導(dǎo)語(yǔ)：12月初因現(xiàn)貨壓力預(yù)期增加，市場(chǎng)普遍對(duì)后市偏空看待；然月內(nèi)宏觀偏暖、“紅海事件”突發(fā)疊加新產(chǎn)能多未如期落地及臨時(shí)性停車(chē)增多使得聚丙烯現(xiàn)貨逆勢(shì)上漲。未來(lái)來(lái)看，1月聚丙烯進(jìn)入交割月份，然現(xiàn)貨與01合約之間仍有近100元的價(jià)差，負(fù)基差行情下，市場(chǎng)能否延續(xù)漲勢(shì)？

一：自身基本面壓力仍在，關(guān)注突發(fā)事件邊際轉(zhuǎn)弱節(jié)點(diǎn)

本月聚丙烯市場(chǎng)先跌后漲，截止月底華東地區(qū)均價(jià)在7479元/噸，較上月跌幅1.98%。月初盤(pán)面估值偏高，疊加短期無(wú)法對(duì)多頭的供應(yīng)縮減預(yù)期做出證實(shí)，盤(pán)面出現(xiàn)下滑。隨后，紅海緊張局勢(shì)加劇，“引爆”航運(yùn)板塊，國(guó)際油價(jià)修復(fù)性反彈，短期受突發(fā)事件影響，市場(chǎng)情緒預(yù)期走強(qiáng)，期貨跟隨震蕩偏強(qiáng)向上突破，伴隨期貨上行期現(xiàn)貨基差表現(xiàn)偏弱，需求支撐不穩(wěn)固，價(jià)格波動(dòng)幅度縮窄。臨近元旦假期，需求端投機(jī)性需求出現(xiàn)，部分采購(gòu)刺激庫(kù)存去化加快。短期內(nèi)PP市場(chǎng)支撐仍存，或延續(xù)偏暖運(yùn)行，但下游訂單跟進(jìn)有限且終端成品庫(kù)存消化緩慢一定程度壓制上行空間，由于自身基本面壓力仍在，后續(xù)需關(guān)注事件刺激邊際轉(zhuǎn)弱節(jié)點(diǎn)。

二：1月份供應(yīng)壓力或?qū)⒒貧w，價(jià)格下行壓力較大

12月份檢修損失量在59.487萬(wàn)噸，其中涉及產(chǎn)能共計(jì)1335萬(wàn)噸；1月份計(jì)劃內(nèi)檢修損失量在44.829萬(wàn)噸，1月份石化去庫(kù)壓力不減，下游陸續(xù)進(jìn)入放假周期，市場(chǎng)貨源流轉(zhuǎn)節(jié)奏或有繼續(xù)放緩預(yù)期，企業(yè)生產(chǎn)積極性難有明顯提升；產(chǎn)量方面，由于12月份多套計(jì)劃投產(chǎn)裝置推遲至1月，故1月產(chǎn)量或伴隨著新裝置放量而呈現(xiàn)增量態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能利用率亦伴隨著臨停裝置重啟呈回升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)1月份國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量環(huán)比上升6.83%至293.80萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.71%至77.03%。

三：需求或難為價(jià)格提供有力支撐，提貨節(jié)奏將壓低市場(chǎng)整體重心

塑編為聚丙烯主力代表下游，其需求表現(xiàn)或?qū)⒅苯佑绊懯袌?chǎng)心態(tài)。2023年12月份，塑編樣本企業(yè)（50家）平均開(kāi)工率為41.81%，較上月-3.7%，較去年同期-2.51%。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，終端需求持續(xù)萎縮，塑編行業(yè)進(jìn)入淡季模式。農(nóng)業(yè)方面，目前處于化肥需求空檔期，主要儲(chǔ)備性需求為主，所以對(duì)于高價(jià)抵觸情緒較高，化肥袋訂單偏冷清；建筑方面，當(dāng)前部分施工項(xiàng)目因冷空氣來(lái)襲無(wú)法進(jìn)行，水泥袋需求表現(xiàn)萎縮。中旬開(kāi)始，原料聚丙烯贏得短時(shí)間內(nèi)利好，塑編成本支撐尚可，加之隨著圣誕節(jié)、元旦等節(jié)日即將來(lái)襲，終端對(duì)食品的囤貨意愿尚可，但多剛需采購(gòu)為主。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，部分企業(yè)仍因終端需求有限，生產(chǎn)裝置被迫停車(chē)；亦有企業(yè)因利潤(rùn)微薄降低負(fù)荷生產(chǎn)或已進(jìn)入假期。整體而言，當(dāng)前塑編市場(chǎng)利好有限，終端需求表現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)塑編價(jià)格上漲的動(dòng)力欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩為主，價(jià)格在9800-10000元/噸之間。

綜合來(lái)看，12月聚丙烯價(jià)格逆勢(shì)拉漲為多方因素綜合作用結(jié)果，而1月份排除黑天鵝事件突發(fā)影響，市場(chǎng)或?qū)⒒貧w基本面節(jié)奏；主因1月份市場(chǎng)進(jìn)入交割月份，多頭資金恐難以承接大量現(xiàn)貨，或以多頭離場(chǎng)結(jié)束；故市場(chǎng)在1月份下行壓力較大；建議關(guān)注市場(chǎng)主力下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)情況及新裝置投產(chǎn)落地情況。