當(dāng)前聚丙烯價(jià)格維持震蕩上行，宏觀端政策引導(dǎo)下，PP盤(pán)面走高對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，基本面來(lái)看，月內(nèi)檢修創(chuàng)新高，供應(yīng)端減量效果逐漸體現(xiàn)，上中游偏高庫(kù)存逐步化解，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位波動(dòng)。需求端看，4月份生產(chǎn)集中，清明小長(zhǎng)假前工廠適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，對(duì)于價(jià)格支撐明顯。后期隨著 原油地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，炒漲氣氛降溫，隨著期貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)基差走強(qiáng)，聚丙烯下游原料庫(kù)存偏低，節(jié)前存在補(bǔ)庫(kù)需求，現(xiàn)貨矛盾不大，市場(chǎng)相對(duì)抗跌。

五一節(jié)后聚丙烯近兩日下游成交數(shù)據(jù)較好，但中游庫(kù)存仍偏高位，基本面仍需時(shí)日改善。整體看，短期反彈后，宏觀支撐與原料端弱勢(shì)、基本面緩慢改善情況共存，后續(xù)或震蕩為主。

目前市場(chǎng)供應(yīng)方面，投產(chǎn)漸近，長(zhǎng)期壓力大于短期壓力

部分裝置前期停車(chē)裝置開(kāi)車(chē)，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量下降明顯，5月份已投產(chǎn)泉州國(guó)亨45萬(wàn)噸/年，疊加五一節(jié)日內(nèi)上游石化企業(yè)庫(kù)存累積，供應(yīng)端承壓明顯。

2023年兌現(xiàn)產(chǎn)能615萬(wàn)噸， 2024年計(jì)劃內(nèi)投產(chǎn)產(chǎn)能在670萬(wàn)噸，考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)性影響，預(yù)計(jì)兌現(xiàn)產(chǎn)能在350萬(wàn)噸左右，其中華南地區(qū)140萬(wàn)噸，泉州國(guó)亨、惠州立拓及中景石化，上半年均實(shí)現(xiàn)落地。供應(yīng)端更大邊際壓力在于投產(chǎn)，當(dāng)前 PDH 利潤(rùn)的修復(fù)有利于投產(chǎn)的進(jìn)程，下半年國(guó)內(nèi)擴(kuò)能的“巨無(wú)霸”陸續(xù)開(kāi)車(chē)，產(chǎn)品價(jià)格震蕩小幅下行的可能性較大，PP產(chǎn)能利用率在70%-80%。供應(yīng)端保持“延續(xù)虧損、低負(fù)荷、高供應(yīng)增量”的觀點(diǎn)，華南地區(qū)新增產(chǎn)能較多，有利于布局出口，若國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)不能持續(xù)，出口是解決過(guò)剩的唯一途徑。

需求方面，以舊換新政策陸續(xù)推出，關(guān)注落地時(shí)間

節(jié)后原料價(jià)格較節(jié)前變化不大，市場(chǎng)貨源充足，原料庫(kù)存較往年偏低，低價(jià)仍存在補(bǔ)庫(kù)訴求和空間，低價(jià)支撐也會(huì)相對(duì)較為明顯。地產(chǎn)行業(yè)低迷影響市場(chǎng)信心不足，當(dāng)前看仍有較長(zhǎng)一段路需要走，由于聚丙烯下游消費(fèi)接近最終端，與日用品行業(yè)相關(guān)性較高，受未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景憂(yōu)慮，PP需求較為謹(jǐn)慎。

未來(lái)交易主線(xiàn)仍為需求端，貿(mào)易商庫(kù)存較高不利于需求彈性，庫(kù)存去化速度決定價(jià)格方向，節(jié)后慣性累庫(kù)及緩慢去庫(kù)符合節(jié)前預(yù)期，但估值支撐相對(duì)走強(qiáng)，全球高能源價(jià)格支撐下，短期依然維持區(qū)間判斷。長(zhǎng)期基于上游的產(chǎn)能擴(kuò)張，保持偏空思路。未來(lái)關(guān)注出口，尤其PP出口量大概率呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

二季度市場(chǎng)影響因素

供應(yīng)預(yù)測(cè)：5月份計(jì)劃內(nèi)檢修損失量在59.349萬(wàn)噸，5月份多套新增擴(kuò)能計(jì)劃投產(chǎn)，安徽天大、泉州國(guó)亨及中景石化等均有投產(chǎn)預(yù)期，且PDH在利潤(rùn)修復(fù)后存在重啟預(yù)期，未來(lái)看供應(yīng)端壓力大增。

需求預(yù)測(cè)：二季度聚丙烯消費(fèi)增速相對(duì)緩慢，但五一面臨出行消費(fèi)增多，各類(lèi)包裝、注塑制品需求提升，同時(shí)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)及出口量大幅提升，拉動(dòng)抗沖共聚等產(chǎn)品消費(fèi)需求，短線(xiàn)下游需求相對(duì)穩(wěn)定。6-7月份進(jìn)入需求淡季，下游采買(mǎi)積極性轉(zhuǎn)淡，對(duì)價(jià)格形成一定拖累。

庫(kù)存預(yù)測(cè)：5月計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，供應(yīng)面壓力不大，下游需求轉(zhuǎn)淡，終端采購(gòu)或?qū)⒁詣傂铻橹鳎虼祟A(yù)計(jì)5-6月國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商庫(kù)存消化速度放緩，呈現(xiàn)累積態(tài)勢(shì)。

整體來(lái)看：供應(yīng)端大投產(chǎn)背景下，價(jià)格難有有效支撐，需求端進(jìn)入生產(chǎn)淡季，原料端原油溢價(jià)回落，打壓市場(chǎng)操盤(pán)，高供應(yīng)弱需求高庫(kù)存下價(jià)格難有好轉(zhuǎn)，6-7月份下游需求過(guò)度到淡季，同時(shí)新增產(chǎn)能投放預(yù)期，供大于求的壓力快速增加，拖累聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格，基本面壓力增加下，價(jià)格重心繼續(xù)下移。