導(dǎo)語：自4月份開始，聚乙烯價格開始上漲之路，截止5月底，華東地區(qū)主流LLDPE薄膜月均價格在8585元/噸環(huán)比上漲2.4%，HDPE拉絲月均價格在8987元/噸環(huán)比上漲1.84%，LDPE薄膜月均價格在9926元/噸環(huán)比上漲了5.07%。隨著聚乙烯各品種價格的連續(xù)上漲，其利潤水平也隨之上漲，油制聚乙烯利潤也終于迎來扭虧為盈的局面。聚乙烯盈利情況來看，煤制、乙烯制、甲醇制和乙烷制利潤水平均在盈利線以上，好于油制工藝路徑，因此，油制工藝是否持續(xù)盈利已成為主要關(guān)注點。

1.聚乙烯價格連續(xù)上漲之路

如上圖所示，通過聚乙烯市場價格走勢來看，自4月份開始，聚乙烯價格開始上漲之路。4月份，受中東地區(qū)局勢影響 國際原油價格邁入90美元/桶大關(guān)，對成本形成強烈支撐，另外，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)4月份進入集中檢修期，供應(yīng)縮減，聚乙烯企業(yè)紛紛上調(diào)出廠價，市場跟隨走高。5月份聚乙烯高檢修、低開工背景下，以及且進口貨源到港相對偏少，疊加成本端的支撐，各區(qū)域LDPE價格突破10000元/噸關(guān)口。截止5月底，華東地區(qū)主流LLDPE薄膜月均價格在8585元/噸環(huán)比上漲2.4%，HDPE拉絲月均價格在8987元/噸環(huán)比上漲1.84%，LDPE薄膜月均價格在9926元/噸環(huán)比上漲了5.07%。

2.油制成本最高，備受關(guān)注

從不同工藝制聚乙烯生產(chǎn)成本來看，目前油制聚乙烯成本最高，截至6月4日，油制聚乙烯線型成本達8544元/噸，煤制聚乙烯成本最低，煤制線型成本在7305元/噸，油制煤制成本差達1239元/噸。另外，乙烯制線性成本在7960元/噸，甲醇制線型成本在8395元/噸，乙烷制線型成本在7577元/噸。聚乙烯成本受國際原油價格、乙烷、煤炭等大宗商品影響較大。上游原料價格的波動會直接影響聚乙烯的生產(chǎn)成本，進而影響行業(yè)利潤。

3.油制聚乙烯利潤，迎來扭虧為盈的局面

隨著聚乙烯各品種價格的連續(xù)上漲，其利潤水平也隨之上漲，其油制聚乙烯利潤也終于迎來扭虧為盈的局面。據(jù)數(shù)據(jù)模型測算顯示，截止6月4日，油制利潤水平在56元/噸，環(huán)比上月同期+520元/噸；煤制工藝利潤在1195元/噸，環(huán)比上月同期-419元/噸；乙烯制利潤在540元/噸，環(huán)比上月同期+140元/噸；甲醇制利潤在105元/噸，環(huán)比上月同期+160元/噸；乙烷制利潤在1023元/噸，環(huán)比上月同期+75元/噸。

相比較之下，油制聚乙烯盈利空間提升最大。國際油價來看，截止6月3日，ICE布油期貨07合約78.36跌2.75美元/桶或3.39%。OPEC+計劃從10月起逐步取消自愿減產(chǎn)，引發(fā)市場對未來供應(yīng)增長的擔(dān)憂，國際油價下跌。油制聚乙烯線型成本在8544元/噸，較昨日-263元/噸。而以華北地區(qū)油制線型價格來看，價格在8600元/噸，因此盈利56元/噸，油制聚乙烯利潤也迎來了轉(zhuǎn)虧為盈的局面。

4.聚乙烯盈利能否持續(xù)？

其實，聚乙烯盈利情況來看，油制工藝是否持續(xù)盈利已成為主要關(guān)注點，其余工藝煤制、乙烯制、甲醇制和乙烷制利潤水平均在盈利線以上，好于油制工藝路徑。因此接下來，我們著重關(guān)注一下油制工藝情況。

國際油價預(yù)測：6月來看，預(yù)計國際油價或有上漲空間。供應(yīng)方面，OPEC+減產(chǎn)大概率將延期至9月，減產(chǎn)氛圍繼續(xù)提供利好，此外地緣局勢仍存不穩(wěn)定性，潛在的供應(yīng)風(fēng)險并未完全消除；需求方面，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季6月將有明顯展現(xiàn)，商業(yè)原油開始進入去庫周期，季節(jié)性利好將提振需求表現(xiàn)。從歷年油價的6月表現(xiàn)來看，漲勢略占上風(fēng)。預(yù)計2024年6月國際原油價格或有上漲空間，減產(chǎn)延期和美國傳統(tǒng)旺季是主要利好支撐，但經(jīng)濟和需求前景的壓力或抑制漲幅。WTI或在77-82美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在80-86美元/桶的區(qū)間運行。

聚乙烯價格預(yù)測：6月預(yù)計國內(nèi)聚乙烯市場價格存在下跌預(yù)期。6月預(yù)計產(chǎn)量227.44萬噸，環(huán)比+0.64%，產(chǎn)能利用率提升至80.73%，進口方面，預(yù)計在108.01萬噸，小幅增量預(yù)期，綜合看國產(chǎn)+進口帶來的供應(yīng)壓力仍存。需求方面，下游需求將會呈現(xiàn)繼續(xù)減弱的趨勢，農(nóng)膜行業(yè)徹底進入淡季，開工也將來到年內(nèi)相對低點。綜合以上因素，國內(nèi)聚乙烯市場6月份供需博弈仍顯，價格存在下跌預(yù)期。

綜合來看，6月份，原油成本高位延續(xù)，成本變化不大，但是聚乙烯價格存在下跌預(yù)期，因此預(yù)期聚乙烯盈利情況或有壓縮，預(yù)計聚乙烯油制線性利潤虧損200-400元/噸。高油價現(xiàn)狀之下，油制聚乙烯利潤壓制明顯，加之近年來新投產(chǎn)裝置增多，國內(nèi)通用料的競爭壓力持續(xù)增大，利潤空間縮減之下，部分傳統(tǒng)油制生產(chǎn)企業(yè)開工率受到一定影響，且更致力于開發(fā)聚乙烯產(chǎn)品的專用料及高端產(chǎn)品。據(jù)調(diào)研，聚乙烯部分專用料及高端產(chǎn)品較通用料產(chǎn)品具有明顯利潤優(yōu)勢，例如高壓涂覆料比高壓薄膜利潤水平高1500元/噸左右，線型高熔注塑比線型薄膜利潤水平高500元/噸左右等。