低熔共聚作為聚丙烯細分類別中第二大產(chǎn)品類別，江湖地位無疑舉足輕重。因其下游消費占比高達聚丙烯消費總量11.31%，也決定了其下游消費重要性。按照生產(chǎn)成本計算低熔共聚高于標品拉絲300-400元/噸，而現(xiàn)實兩者因宏觀及供需變量錯位影響，兩者價差不斷發(fā)生改變，今年低熔共聚因新能源汽車需求強勁及供應端縮量影響，更是走出前所未有高度。獨山子K8003更是走出萬元高價模式，市場關(guān)注度一度攀升！

一、低熔共聚突破低迷行情 絕地反擊

低熔共聚因供應端增量不斷，市場競爭進入如火如荼狀態(tài)，近三年市場價重心連續(xù)下挫。低熔共聚低價一度跌至成本線下方，2024年上半年低熔共聚市場主流價低價集中于1月中旬7500元/噸，5月底6月初達到上半年高點8150元/噸。獨山子石化K8003之所以能夠超越萬元關(guān)口，與5月中旬獨山子石化有長達2個月檢修及自身產(chǎn)品質(zhì)量品質(zhì)及市場占有率有著密不可分關(guān)系。

低熔共聚一躍成名主要歸功于供應端自4月開始檢修損失量環(huán)比上升18.42%至60.66萬噸。另外則是需求端新能源汽車產(chǎn)銷及出口數(shù)量提升，2024年1-4月新能源汽車國內(nèi)銷量達到新車總銷量32.4%，新能源汽車占世界新能源汽車份額64%，尤其在南美及東南亞市場表現(xiàn)良好，同時實現(xiàn)國內(nèi)市場和出口市場雙增長目標。

 同時國家政策端“以舊換新”、降準降息及房地產(chǎn)業(yè)首付款比例下調(diào)等政策，助推資金活躍性及制品行業(yè)需求拉動，發(fā)揮極致推動作用。

二、供應端縮量明顯 助推低熔共聚新高位

2024年國內(nèi)低熔共聚供應明顯呈現(xiàn)減弱趨勢，尤其2-4月低熔共聚供應達到上半年新低維持在28-30萬噸。由于4月企業(yè)集中檢修，市場整體供應端明顯呈現(xiàn)收窄，助推市場價格呈現(xiàn)抬高。低熔共聚已是聚丙烯產(chǎn)品中較為成熟產(chǎn)品，無論油制、煤制企業(yè)均有低熔共聚供應。油制企業(yè)代表如獨山子K8003、鎮(zhèn)海EPS30R、茂名石化M02D，煤制企業(yè)代表如寧煤2500H、延長中煤EPS30R/K8003等，市場認可度均非常高。

低熔共聚分區(qū)域數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，華東地區(qū)4月低熔共聚量環(huán)比下降25.74%至4.5萬噸，較2024年1-5月華東地區(qū)低熔共聚平均量5.3萬噸減少0.8萬噸。因此在當?shù)貙幉ń鸢l(fā)、浙江石化四線同時檢修助推下，低熔共聚預期價格被動推高，獨山子石化裝置檢修恰好被利好吸收，助推其低熔共聚價格走上新高位。

三、下游消費廣泛 整體需求層次化細分明顯

PP低熔共聚消費占比排名前三位分別是電力管、板材、注塑配件，三者占PP低熔共聚消費總量67%。其中電力管排名首當其沖排名首位，占低熔共聚消費總量25%。電力管使用消費與房地產(chǎn)及基建線路鋪設關(guān)聯(lián)性較大，由于房地產(chǎn)周期影響電力管銷量略有下降，但基建及大型裝置線路更新維修需求支撐電力管銷量。

板材應用非常廣泛，占低熔共聚下游消費總量22%。工業(yè)板、建筑保護板及電子工業(yè)保護都會用到PP板材，同時洗衣機背板、冰箱保溫層及食品、藥品等包裝使用呈現(xiàn)增多趨勢。華北、華東電力管、板材消費量都非常大，由于區(qū)域消費特點不同，華南地區(qū)家電、汽車及煉化行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)密集，對于板材及化工桶消費相對集中。

注塑配件包含了汽車零配件及蓄電池外殼需求，占低熔共聚消費總量20%。近幾年伴隨新能源汽車市場占有率不斷提升，汽車輕量化已是新能源汽車必備守則，對于PP低熔共聚消費也將是未來潛力值較大產(chǎn)品。

由于低熔共聚具有廣泛下游消費領(lǐng)域，因此在供應端及需求端利好帶動下，才能因此被助推至新高水平。

四、低熔共聚盈利上升 調(diào)動市場炒作氛圍

2023-2024年低熔共聚盈利水平呈現(xiàn)由虧損轉(zhuǎn)盈利趨勢變化，2023年低熔共聚利潤低主要原因來自供應端新增擴能480萬噸及消費端整體水平受限制約。2024年低熔共聚盈利水平抬升則主要來自供應端減量及下游新能源汽車配件需求增多拉動，市場價格在供應縮量助推下發(fā)生共振，導致低熔共聚盈利水平逐步抬升。

國家以舊換新及房地產(chǎn)各種利好政策連環(huán)出拳，資金面活躍度提升，助推低熔共聚盈利水平進入新高狀態(tài)。

五、新能源汽車產(chǎn)銷同升 拉動共聚產(chǎn)品銷量增量

新能源汽車作為低熔共聚下游消費中主要增長潛力產(chǎn)品，其市場滲透率變化直接影響低熔共聚消費量變化，成為衡量聚丙烯下游消費主要標桿之一。2019-2023年新能源汽車因其輕量化且符合雙碳節(jié)能目標，其國內(nèi)外產(chǎn)銷量明顯呈現(xiàn)上升趨勢。2023年新能源汽車國內(nèi)零售市場占有率達35.70%，較2022年27.30%提升8.4個百分點。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會分析，2024年4月，新能源汽車產(chǎn)銷同比快速增長。2024年4月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成87萬輛和85萬輛，同比分別增長35.9%和33.5%。2024年1-4月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成298.5萬輛和294萬輛，同比分別增長30.3%和32.3%。

因車用塑料中47%占比屬于聚丙烯，因此新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)及市場滲透率不斷提升，將直接拉動聚丙烯抗沖共聚消費量，而抗沖共聚低熔共聚占比高達35%以上，市場消費潛力更加值得期待。

六、聚丙烯主力產(chǎn)品 競爭力分析

作為聚丙烯主力產(chǎn)品低熔共聚目前面臨重大挑戰(zhàn)與機遇，挑戰(zhàn)來自國內(nèi)新增擴能裝置不斷介入及不同原料企業(yè)生產(chǎn)低熔共聚技術(shù)工藝不斷成熟，市場低熔共聚品質(zhì)差異性基本趨同化，導致低熔共聚銷售壓力逐年遞增。而低熔共聚由于具有獨特下游消費領(lǐng)域，尤其在基建及新能源汽車消費領(lǐng)域具有極大發(fā)展?jié)摿?，助推市場價格將進入新臺階。

作為生產(chǎn)企業(yè)則更加重視產(chǎn)品性能與品質(zhì)方面研發(fā)，根據(jù)不同客戶需求研發(fā)更加實用低熔抗沖產(chǎn)品，讓低熔共聚產(chǎn)品能在更多細分領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，才是贏得未來市場主要方向。

性能方面可加大低熔抗沖共聚與茂金屬線性調(diào)配生產(chǎn)防水卷材及電力管方面開發(fā)和使用，將低熔共聚消費渠道進行更加深層次傳遞和領(lǐng)域擴展。在提升低熔共聚產(chǎn)品性能及降低其成本后，擴大低熔抗沖共聚出口渠道，加大海外市場對國內(nèi)產(chǎn)品需求及競爭力，帶動國內(nèi)聚丙烯抗沖共聚步入新時代。