【導語】：進入5月之后，高壓與線型價格持續(xù)擴大，從1300元/噸的價差，一個月時間擴大到2200元/噸。其實這種走強，早有端倪，只是從年初的800元/噸，擴大到5月的1300元/噸，走強幅度500元/噸，用了5個月的時間。而短短一個月時間，就走出了之前2倍的行情。

一、新增供給難釋放

高壓本身產(chǎn)能基數(shù)不大，如果我們把長期生產(chǎn)EVA的LDPE/EVA聯(lián)產(chǎn)裝置歸入EVA有效產(chǎn)能，可以發(fā)現(xiàn)其實高壓的實際新增并不多。在經(jīng)歷了中天合創(chuàng)和神華系的投產(chǎn)之后，高壓實際產(chǎn)能多年沒有出現(xiàn)有效增長，因為EVA多年來的持續(xù)高需求帶來的高利潤，一些新增聯(lián)產(chǎn)裝置多在實際生產(chǎn)中選擇生產(chǎn)EVA產(chǎn)品。

2023年國內無新增的LDPE裝置投產(chǎn)，國內LDPE產(chǎn)能維持在463.5萬噸/年。最新的有效投產(chǎn)還要追溯到浙江石化的高壓裝置，其中一套30萬噸的LDPE/EVA聯(lián)產(chǎn)裝置于2021年12月投產(chǎn)，主要生產(chǎn)EVA產(chǎn)品。尤其是生產(chǎn)大熱的光伏料，另一套高壓裝置40萬噸并不是聯(lián)產(chǎn)裝置，開車后穩(wěn)定生產(chǎn)高壓膜料產(chǎn)品，目前在市場尤其是華東市場占據(jù)相當?shù)氖袌龇蓊~。而從未來的情況來看，今年高壓的投產(chǎn)目光集中在萬華化學25萬噸/年的高壓裝置，預計投產(chǎn)時間在2024年10月。

二、國內供給側持續(xù)偏緊

從長期看，齊魯石化高壓裝置長期停車，雖然本身產(chǎn)能不大，但其中有不少牌號在市場有著相當影響力，比如2102TN26、2100TN00等，在高壓薄膜、0.3重包等領域，尤其是華北市場占有重要的地位。隨著齊魯裝置開車遙遙無期，該產(chǎn)能基本認定為長期關停。

本輪高壓行情的一大重要推手來自于國產(chǎn)檢修預期，其中已經(jīng)在檢修的中天合創(chuàng)檢修時間較長，在45天左右。神華集團的神華新疆、神華榆林輪停，雖然時間不及中天合創(chuàng)，但兩套裝置在高壓中，都算大產(chǎn)能，其影響不容忽視。上海石化雖然裝置產(chǎn)能不大，但對于華東市場依舊有著不小的影響。

三、海外資源緊張，美金成本推漲

從進口方面來看，海外價格同樣水漲船高，東南亞LDPE價格已經(jīng)到達1260-1300美元/噸，東南亞高壓裝置本就不多，主要資源依靠中東供給，而在宰牲節(jié)期間，中東貿(mào)易活動清淡，供應緊張，越南買家仍在尋求LDPE現(xiàn)貨供應，但賣家沒有面臨任何銷售壓力，因此他們逐漸提高報價。越南高壓價格在1260-1300美元/噸，成交重心多集中在1270-1280美元/噸，這樣的高壓價格，看上去對國內窗口似乎有所打開，但考慮到港口費用、海關雜費，以及上漲的海運費等，實際并沒有國內廠商和貿(mào)易商有大量出口意愿。

從海外供給來看，具體裝置方面，卡塔爾QAPCO裝置、SABIC高壓裝置、沙特Tasnee高壓裝置，以及南亞印度信誠的高壓裝置陸續(xù)檢修，對高壓進口量產(chǎn)生明顯影響。我們對高壓6-7月的進口量進行了預估，如下：

7月或有部分高壓進口資源到港，但9月之前，進口高壓不多的局面，或難有明顯改善。

四、聽說EVA是高壓的天花板？

這個問題其實一直存在，業(yè)界普遍的觀點都是，EVA和高壓可以互切，但理論歸理論。盡管目前高壓價格已經(jīng)超過EVA，但目前實際的情況下，EVA裝置切回高壓的情況并不多。

然而，另一些邊際變化的出現(xiàn)，仍然值得我們注意。一些行業(yè)原料價格上漲嚴重，如電纜行業(yè)，因為有色金屬價格高企，抑制了電纜行業(yè)需求，中低壓電纜廠開工率明顯下滑。坊間也流傳著部分工廠停工賣原料的傳聞。

五、被動去庫的高壓，何時休？

生產(chǎn)企業(yè)LDPE庫存較上期下跌6.17%，社會庫存上來看，進入2024年社會庫存同比偏低，一直處于低位，而環(huán)比來看，高壓庫存向下去化的趨勢，沒有掉頭反轉之勢。

從LDPE和LLDPE的價差看，目前雖然沒有走到極致，但越來越高的價差，導致下游更傾向于調整兩者的使用比例，多用LLDPE而少用LDPE，尤其在于一些軟包裝行業(yè)。而且隨著原料價格的上漲，下游成品漲幅不及原料端，也給產(chǎn)業(yè)鏈價值向下傳導，帶來一定阻力。

高壓價格的上漲，更多矛盾來自于供給端，尤其是海運費高企的情況下，對于進口占比高的品種加持更加明顯。在海外矛盾難以緩解的前提下，高壓偏強的格局、對標品偏高的比價都難以緩解，這種情況下，談回調可能為時尚早。但隨著絕對價格的走高，下游暫時跟進困難，上漲幅度也將有所放緩。莫上瓊樓最高處，瓊樓高處多風雨，落袋為安或為上策。