導(dǎo)語(yǔ): 2024年上半年P(guān)VC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有所分化，整體仍是受到產(chǎn)品自身供求關(guān)系及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響。從1-6月均值看，各產(chǎn)品均處虧損狀態(tài)，但電石法PVC毛利同比看有改善，主要是受電石價(jià)格同比走跌，成本下跌9%，帶動(dòng)電石法毛利提升。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)均處負(fù)值，底部存支撐

2024年上半年P(guān)VC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有所分化，整體仍是受到產(chǎn)品自身供求關(guān)系及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響。具體來(lái)看，2024年電石上半年利潤(rùn)均值在-146元/噸，同比上漲36.84%。6月份電石價(jià)格低位整理，原料蘭炭?jī)r(jià)格上漲，導(dǎo)致企業(yè)虧損加深。氯乙烯方面：1-4月氯乙烯處于虧損狀態(tài)，主要是受其原料乙烯價(jià)格上漲，帶動(dòng)其成本大幅增加，導(dǎo)致其利潤(rùn)一直處于負(fù)值，進(jìn)入5月份，隨著乙烯價(jià)格下調(diào)，成本下移，傳導(dǎo)至利潤(rùn)端表現(xiàn)為氯乙烯利潤(rùn)逐步恢復(fù)至正值。 PVC進(jìn)入5月兩種不同工藝PVC企業(yè)逐漸擺脫虧損局面，主要是該階段受多重利好因素支撐， PVC價(jià)格出現(xiàn)階段性上漲，整體價(jià)格重心上移，帶動(dòng)利潤(rùn)修復(fù)至正值。

不同工藝PVC利潤(rùn)走勢(shì)

影響電石法PVC毛利變化的主要因素一方面是原料電石價(jià)格的波動(dòng)，自4月份開始電石市場(chǎng)處于供大于求的局面，導(dǎo)致電石價(jià)格連續(xù)下滑，電石法PVC成本下降；另一方面是PVC產(chǎn)品價(jià)格的變化，進(jìn)入4月，PVC價(jià)格受春檢及宏觀因素帶動(dòng)出現(xiàn)階段性上漲，轉(zhuǎn)換至利潤(rùn)端呈現(xiàn)出電石法PVC毛利逐步增加，自5月底起，電石法PVC由虧轉(zhuǎn)盈。2024年1-6月全國(guó)平均電石法PVC毛利預(yù)估在-68.84元/噸，較去年減虧231.03元/噸，同比增77.04%。

2024年以來(lái)，乙烯法PVC企業(yè)毛利出現(xiàn)了明顯的下滑，且不同原料來(lái)源的乙烯法企業(yè)毛利差異化明顯。外購(gòu)氯乙烯的企業(yè)，上半年仍為擺脫虧損局面，無(wú)論是CFR東北亞VCM還是國(guó)產(chǎn)VCM價(jià)格均出現(xiàn)上漲，成本漲幅大于PVC價(jià)格漲幅，高成本下，導(dǎo)致外采氯乙烯PVC企業(yè)毛利仍處負(fù)值。而外采乙烯的企業(yè)毛利出現(xiàn)了先跌后漲的走勢(shì)，主要是1月份開始，原料乙烯供應(yīng)緊張導(dǎo)致其價(jià)格上漲，外采乙烯的PVC企業(yè)成本走高，疊加國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格走弱，因此轉(zhuǎn)換到利潤(rùn)表現(xiàn)出了乙烯法利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)值的情況，虧損情況一直延續(xù)至5中下旬。5月底6月初，隨著乙烯價(jià)格回落及PVC價(jià)格上漲，外購(gòu)乙烯的PVC企業(yè)毛利得到改善，逐漸扭虧為盈。

下半年來(lái)看，隨著新增產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)能力進(jìn)一步提升，且?guī)齑嬉蔡幱谕诟呶凰?，整體供應(yīng)端壓力較大，但秋檢屆時(shí)或會(huì)對(duì)產(chǎn)量及庫(kù)存產(chǎn)生一定階段性的利好；需求端，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步去化，新能源產(chǎn)業(yè)保持增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)中增長(zhǎng)利好，但出口仍承壓，供需矛盾難緩解的大背景下，預(yù)計(jì)PVC市場(chǎng)價(jià)格難有較大漲幅；原料電石看，2024年下半年，PVC、BDO新增產(chǎn)能對(duì)電石需求的增加，給予市場(chǎng)一定的信心支撐，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格下半年在2500-2900元/噸，對(duì)PVC市場(chǎng)底部支撐預(yù)期較好。整體看，下半年國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格重心均價(jià)預(yù)估在5950元/噸，價(jià)格重心上漲預(yù)期下，或?qū)?dòng)下半年P(guān)VC利潤(rùn)提升。