2024年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持著回升向好的態(tài)勢(shì)。但房地產(chǎn)新開工及銷售數(shù)據(jù)并不佳，導(dǎo)致管材、塑編行業(yè)的訂單并不盡如人意。低迷的需求疊加居高不下的成本，使得PP粉料市場(chǎng)繼續(xù)在狹縫里求生存。二季度在經(jīng)濟(jì)效益的壓力下，部分陸續(xù)停車或降負(fù)荷生產(chǎn)，市場(chǎng)產(chǎn)能利用率逐漸下降。上半年下游主要行業(yè)新訂單一般，整體平均開工率略低于往年同期值。

2024年下半年，高成本已成常態(tài)化，不排除部分裝置因經(jīng)濟(jì)效益而出現(xiàn)階段性臨時(shí)停車的可能，因此下半年供應(yīng)仍有減少的預(yù)期。而三季度是下游傳統(tǒng)的需求旺季，整體剛需或?qū)⒖善凇Ｔ诠?yīng)減量及需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，市場(chǎng)價(jià)格及毛利或雙向提升，但考慮到PP粒料對(duì)PP粉料的替代影響長(zhǎng)期存在，價(jià)格上行空間有限。預(yù)計(jì)華東地區(qū)主流在7300-7700元/噸。

1、價(jià)格重心下移  需求跟進(jìn)不足

2024年上半年國(guó)內(nèi)PP粉料市場(chǎng)行情價(jià)格重心較2023年同期略有下移，上半年全國(guó)均價(jià)約在7255元/噸，同比下跌72元/噸，跌幅0.98%。一方面受終端下游需求啟動(dòng)較晚，另一方面終端下游年前積累庫(kù)存較高，導(dǎo)致年后終端消化成品庫(kù)存為主，對(duì)PP粉料市場(chǎng)形成一定的壓制。

2024年上半年國(guó)內(nèi)PP粉料市場(chǎng)行情價(jià)格呈震蕩上行態(tài)勢(shì)，主要影響因素圍繞供需端展開。一季度在需求面無(wú)亮點(diǎn)的背景下，由于成本面壓力居高不下，PP粉料價(jià)格箱體震蕩整理運(yùn)行為主。由于長(zhǎng)期的高虧損，進(jìn)入二季度部分主流企業(yè)也開始集中降負(fù)或停工，導(dǎo)致市場(chǎng)整體供應(yīng)量大幅下降，加之宏觀政策連續(xù)提振，帶動(dòng)場(chǎng)內(nèi)投資商的積極性，價(jià)格迎來(lái)期盼已久的上漲。上半年的最高點(diǎn)也因此出現(xiàn)在6月份，價(jià)格在7630元/噸，而上半年的最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月中旬，價(jià)格在7020元/噸，高低價(jià)格相差610元/噸。對(duì)比近五年價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)，2024年上半年粉料價(jià)格在近五年價(jià)格運(yùn)行區(qū)間當(dāng)中處于偏下水平。

2、新產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)中有升

2024年上半年國(guó)內(nèi)PP粉料產(chǎn)量為159.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.51%。主因一方面今年上半年外采丙烯制PP粉利潤(rùn)明顯有所恢復(fù)，外采丙烯制PP粉企業(yè)生產(chǎn)積極性略有提升，另一方面新裝置的投產(chǎn)，供應(yīng)量略有增長(zhǎng)。上半年P(guān)P粉料平均產(chǎn)能利用率為37.83%，同比增長(zhǎng)1.81個(gè)百分點(diǎn)。主因隨著去年新投裝置運(yùn)行平穩(wěn)，以及今年原料丙烯階段性呈現(xiàn)低價(jià)，帶動(dòng)部分企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

3、政策利好提振及供需供配  行業(yè)消費(fèi)同比去年上升

2024年上半年，國(guó)內(nèi)PP粉料市場(chǎng)整體消費(fèi)呈上升的趨勢(shì)。據(jù)監(jiān)測(cè)跟蹤，1-6月PP粉料消費(fèi)量累計(jì)160.26萬(wàn)噸，環(huán)比去年下半年下降3.87%，同比去年同期累計(jì)增長(zhǎng)14.18%。上半年主要下游塑編行業(yè)訂單平緩，甚至較去年同期稍顯遜色，然由于粉粒之間的價(jià)差較往年略有拉開，部分下游行業(yè)對(duì)粉料的采購(gòu)略有放量。此外得益于國(guó)家以舊換新、等政策利好，一定程度上拉動(dòng)內(nèi)需，故市場(chǎng)消費(fèi)較去年仍有所增長(zhǎng)。

4、成本承壓明顯  行業(yè)多長(zhǎng)期處虧損

2024年上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)PP粉料三種不同原料來(lái)源制PP粉的利潤(rùn)仍多處于倒掛格局。從上圖可以看出，其中外采丙烯制PP粉相對(duì)PDH制及MTO制的毛利略好，主受上半年丙烯價(jià)格與PP粉料之間的價(jià)差拉開距離，外采制PP粉料利潤(rùn)得明顯的修復(fù)。尤其二季度，受市場(chǎng)供應(yīng)減少，以及宏觀政策方面的提振，PP粉料價(jià)格明顯走高，故帶動(dòng)外采丙烯制PP粉利潤(rùn)回升。其上半年平均毛利在-84元/噸，較去年同期毛利修復(fù)63.79%。

受制于進(jìn)口丙烷價(jià)格居高不下等影響，上半年P(guān)DH制PP粉企業(yè)毛利相對(duì)于去年同期的毛利萎縮明顯，PDH制PP粉料多低負(fù)荷運(yùn)行，甚至二季度出現(xiàn)個(gè)別企業(yè)停工檢修來(lái)規(guī)避經(jīng)濟(jì)損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其上半年平均毛利在-408元/噸，較去年同期毛利縮減537.50%左右。

相對(duì)于外采丙烯制及PDH制而言，上半年MTO制PP粉毛利倒掛情況更加嚴(yán)重，其毛利倒掛長(zhǎng)期多處1200-1500元/噸甚至以上。主因原料甲醇受供應(yīng)錯(cuò)位，價(jià)格高位堅(jiān)挺，導(dǎo)致MTO制PP粉料成本隨之走高，其中二季度尤為明顯，虧損最嚴(yán)重的階段也集中在二季度的5月份，毛利率一度達(dá)到-30.56%。由于MTO制PP粉企業(yè)的原料甲醇以外采為主，故企業(yè)也因成本因素，其上游MTO裝置在5月停工，導(dǎo)致PP粉企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯下降。

5、 新增產(chǎn)能有限  

預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)PP粉市場(chǎng)新增裝置僅云天化一套7萬(wàn)噸/年的PP粉裝置投產(chǎn)。主因受近年P(guān)P粒料持續(xù)大幅擴(kuò)張，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈，而粉料因其自身的特性，下游應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)較窄，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，因此市場(chǎng)投產(chǎn)也越來(lái)越少。

6、政策利好的助推疊加傳統(tǒng)旺季的預(yù)期  下游消費(fèi)微幅增長(zhǎng)

2024年下半年P(guān)P粉料市場(chǎng)消費(fèi)量預(yù)估值在168.53萬(wàn)噸，環(huán)比上半年上升5.16%，同比增長(zhǎng)1.09%。消費(fèi)量增加主要原因：一方面受益于下半年原料丙烯仍新裝置投產(chǎn)，原料供應(yīng)有增加的預(yù)期，因此成本壓力或?qū)⒂幸欢ǖ木徑?，或帶?dòng)一部分企業(yè)的生產(chǎn)積極性，另一方面今年以來(lái)國(guó)內(nèi)一直在釋放利好政策，隨著市場(chǎng)陸續(xù)落實(shí)，將帶動(dòng)一部分終端下游需求。此外下半年正值雙十一、雙十二等線上電商平臺(tái)活動(dòng)較為集中，因此預(yù)計(jì)2024年下半年消費(fèi)整體好于上半年。

7、下半年P(guān)P粉料市場(chǎng)行情或?qū)⑾葥P(yáng)后抑

展望下半年，市場(chǎng)仍將圍繞供需端及成本端展開。供應(yīng)方面，相關(guān)產(chǎn)品聚丙烯擴(kuò)能持續(xù)，預(yù)計(jì)仍有將560萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能釋放，而粉料市場(chǎng)也有7萬(wàn)噸/年裝置釋放，市場(chǎng)整體供應(yīng)是愈發(fā)寬松，供應(yīng)的承壓以及粉粒之間的價(jià)差收窄均對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定的打壓。

需求方面，上半年國(guó)內(nèi)PP粉下游領(lǐng)域整體平均開工不及去年同期，但隨著宏觀政策面的發(fā)力，也帶動(dòng)了部分下游的生產(chǎn)積極性。下半年，在傳統(tǒng)需求旺季的帶動(dòng)下，下游終端需求或?qū)槭袌?chǎng)帶來(lái)一定利好提振。原料方面，原料端走勢(shì)或依舊維持相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，整體價(jià)格仍將處于高位運(yùn)行，其或?qū)?duì)PP粉料價(jià)格形成一定的強(qiáng)勁支撐。

綜合來(lái)看，下半年國(guó)內(nèi)PP粉料行情成本面仍將居高運(yùn)行，如三季度傳統(tǒng)需求旺季若能如期兌現(xiàn)，或?qū)槭袌?chǎng)帶來(lái)明顯利好提振，但粉料之間的價(jià)格相差無(wú)幾，或?qū)⒁欢ǔ潭壬舷拗芇P粉料的高度。結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)供需現(xiàn)狀，認(rèn)為下半年行情或先揚(yáng)后抑，主流區(qū)間圍繞7300-7700元/噸之間波動(dòng)。