2024年,地緣政治與供需基本面交替主導市場。前期,中東局勢趨緊短暫推高油價;后期,對國際經濟前景的擔憂壓制油價。其間,石油輸出國組織歐佩克+(OPEC+)幾次延續(xù)減產政策托底油價,國際油價先漲后跌,走出“倒V型”震蕩走勢。據中國石化集團經濟技術研究院數據,全年布倫特原油(607, -8.60, -1.40%)均價80美元/桶,比2023年均價跌近3%。
展望后市,新能源迅猛發(fā)展對傳統化石能源帶來沖擊,致使OPEC等大型機構連續(xù)多月下調石油需求增長預期;在供應側,OPEC+減產控價影響力趨弱,且內部深化合作挑戰(zhàn)增長,而另一邊,加拿大等非OPEC+產油國的增量正成為影響市場基本面不可忽視的力量。
可以看到,新的不確定性正在醞釀,國際原油市場未來供需基本面將迎來怎樣的變化,國際油價又將如何波動?
需求端增速降檔
今年國際油價呈現明顯前高后低走勢,與年內最高點相比,至今國際油價跌幅已經超過20%。
4月中期前,國際油價呈震蕩上揚趨勢,地緣局勢趨緊是彼時的主導因素。一方面,俄羅斯煉廠在3月不斷遭遇襲擊,造成成品油短期供應緊張;另一方面,巴以沖突不斷升級,4月初以色列攻擊伊朗駐敘利亞大使館,地緣因素助推國際油價走高。
另外,“供應端,OPEC+聯盟繼續(xù)執(zhí)行減產?！币坏缕谪浤茉椿し治鰩熢S鵬艷補充稱,“加之宏觀層面,美聯儲年中開始降息的預期,以及中美制造業(yè)采購經理指數(PMI)回升至榮枯線以上,多重利好因素促使油價震蕩沖高至年內高點?！?自4月油價觸頂后,雖然地緣局勢幾度波折帶來短暫的上沖行情,其間又有OPEC+連續(xù)多次延長減產時間維持石油市場穩(wěn)定,但仍擋不住國際油價自第二季度開始逐步下移。進入下半年,全球石油新增需求預期不斷下調成為影響油價走低的重要因素,國際能源署(IEA)、美國能源信息署(EIA)等多家主流機構預測今年國際原油市場需求增量在100萬桶/日以下,遠低于2023年200多萬桶/日的需求增量。就連最為樂觀的OPEC也已連續(xù)五個月下調對今年全球原油市場需求的新增預期。
供應過剩壓力重返原油市場
需求端增速降檔已成為現實,全球石油市場需求進入低增長階段,此一背景下,市場格外關注供應端變化。但目前結合各大機構的數據判斷,市場對于明年原油供應過剩的擔憂預期較為一致,受非歐佩克產油國產量增長、OPEC+減產策略或出現動搖、全球經濟復蘇乏力以及能源轉型抑制石油需求等多重因素影響,行業(yè)預計在基準場景下,明年國際油價將較今年下移約10美元,布倫特價格將在65-80美元/桶區(qū)間寬幅震蕩。
對于明年原油市場需求增長的預期,大部分機構預測在110萬-150萬桶/日之間,如IEA等上調明年石油需求增量的機構,其理由主要是對中國石油需求增長抱有較高預期。
“隨著我國財政和貨幣刺激政策的實施,經濟增長勢頭可能有所恢復,從而帶動交通和物流行業(yè)轉暖,小幅拉動石油市場需求回升。”對外經濟貿易大學中國國際碳中和經濟研究院執(zhí)行院長董秀成在署名文章中指出,全球能源轉型步伐加快亦將不斷調整能源消費結構,傳統石油消費體系將直面沖擊。
在市場需求低增速背景下,多家能源咨詢機構認為,明年國際原油市場將保持供大于求的格局。根據此前第三方咨詢機構睿咨得能源判斷,基于當前油價,以巴西、美國、加拿大和挪威為首的非OPEC產油國預計將在明年增加150萬桶/日的原油和凝析油,足以滿足2025年原油市場需求增量。
供應過剩預期下,OPEC+不得不繼續(xù)推遲增產計劃。本月初的第38屆OPEC和非OPEC部長級會議已將220萬桶/日自愿減產計劃再次推遲至明年一季度后,另外最底層200萬桶/日的集體減產以及2023年4月宣布的165萬桶/日的額外自愿減產延長至2026年12月底。
不過在業(yè)內人士看來,這一系列舉措后,OPEC+用來穩(wěn)定市場的可操作空間將越來越小,內部合作挑戰(zhàn)也將加大。海通期貨研究所分析,為了維持油價在中東產油國的財政平衡點之上,過去兩年OPEC+持續(xù)進行減產。然而,美國等非OPEC國家原油產量增加,導致OPEC+市場份額逐步下滑,組織內部的不滿和離心力增加,比如阿聯酋對OPEC給到的幾次產量基準和延期減產協議均存在異議。內部分歧不僅導致自愿減產的執(zhí)行上,伊拉克、俄羅斯、哈薩克斯坦等多個國家因各種原因超產,也可能使OPEC+對于“以量定價”的政策出現動搖從而去爭奪市場份額。
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