在2016年“十一”假期后，由于上游庫存低位、下游集中補庫需求以及商品共振，聚烯烴開啟了一波凌厲的上漲行情，12月中旬達到年內高點后開始回落。相比較而言，PP供需面后市將明顯弱于LL，由于四季度PP需求超預期，兩者價差在12月中旬一度縮小到500元左右的年內低點，目前聚烯烴價差逐漸回升，后市LL/PP價差將繼續(xù)擴大。
首先，PP投產(chǎn)壓力明顯大于LL。產(chǎn)能投放方面，2017年PE預計新增產(chǎn)能182萬噸，由于明年3月中天合創(chuàng)投產(chǎn)的是高壓，而最新消息顯示寧煤可能推遲到7月，明年上半年交割品預計將不會增加，投產(chǎn)壓力主要在下半年。PP預計新增產(chǎn)能225萬噸，產(chǎn)能投放主要集中在二季度和四季度，此外由于2016年底PP新增產(chǎn)能較多，新裝置通常需1-2個月才能穩(wěn)定投產(chǎn)，產(chǎn)能實際影響2017年才真正顯現(xiàn)。如若聚烯烴2017年新增產(chǎn)能全部投產(chǎn)，國內PP供應壓力將明顯大于PE。
其次，LL受地膜旺季支撐，PP需求后市轉弱。LL下游的季節(jié)性較明顯，每年的三、四月份是地膜的需求旺季。春節(jié)前地膜企業(yè)通常有備貨需求，尤其是今年春節(jié)時間相比往年提前，下游會在放假之前提前備貨，對LL的需求構成支撐。目前棚膜旺季已過，棚膜開工率高位回落，而地膜開工率逐漸回升。PP受宏觀經(jīng)濟影響較大，2016年四季度是需求的高峰，由于房地產(chǎn)政策收緊以及春節(jié)停工，2017年上半年預計需求回落明顯，此外小排量車購置稅減半政策到期，汽車需求也將進入一段時間平淡期，2017年一季度預計整體經(jīng)濟不容樂觀，PP后市需求將明顯弱于LL。
綜上所述，由于PP后市供需面相比LL更加寬松，預計后市兩者價差將繼續(xù)擴大，策略方面建議“多L1705、空PP1705”，價差800元左右建倉進場，回落到500元加倉，價差擴大到1500-2000元分批止盈。
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