近期國(guó)際油價(jià)整體高位震蕩，小幅下滑。自 3 月中下旬開始，在需求改善，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量延續(xù)下滑趨勢(shì)以及美元疲軟的支撐之下，原油期貨低位持續(xù)反彈，并創(chuàng)下年內(nèi)新高。而近期塑料主力1509合約萬元關(guān)口遇阻回落，震蕩下行，探至9300獲得支撐，受原油市場(chǎng)利好影響后，塑料市場(chǎng)形成明顯提振，突破萬元關(guān)口壓制，伴隨資金增倉放量，塑料期價(jià)快速上揚(yáng)。

         一、原油受利好支撐 關(guān)注OPEC會(huì)議
 
        4月原油市場(chǎng)利好消息占據(jù)上風(fēng)，油價(jià)呈單邊市場(chǎng)氛圍自此逐步好轉(zhuǎn)。隨后，沙特對(duì)也門連番空襲，中東局勢(shì)持續(xù)緊張；美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減緩，美元指數(shù)長(zhǎng)期疲軟；美國(guó)鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)20周下滑，原油產(chǎn)量頻繁出現(xiàn)減少現(xiàn)象；再加上期貨市場(chǎng)持續(xù)加倉多頭頭寸，4月份原油價(jià)格持續(xù)收高，歐美油價(jià)紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新高。而近期召開的OPEC會(huì)議也成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，估計(jì)將維持產(chǎn)量3000萬桶/日的上限不會(huì)改變，并可能要求成員國(guó)遵守產(chǎn)量配額。
 
         一方面，沙特在過去半年的價(jià)格下跌中收入銳減，增產(chǎn)意愿明顯。伊拉克的原油產(chǎn)量在2015年才出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提升后也亟待增產(chǎn)。另外，伊朗自2012年被制裁以來，出口減少了約100萬桶/日，6月底不管結(jié)果如何，伊朗都想要增加產(chǎn)量和出口。另一方面，OPEC對(duì)現(xiàn)今的油價(jià)雖不甚滿意，但也不希望因增產(chǎn)而導(dǎo)致油價(jià)下跌。且OPEC內(nèi)部矛盾重重，尤其是沙特和伊朗之間的斗爭(zhēng)難以調(diào)和。同時(shí)，OPEC中最大的產(chǎn)油國(guó)——沙特增產(chǎn)的邊際成本較高，故沙特不會(huì)主動(dòng)要求歐佩克組織增產(chǎn)，把市場(chǎng)份額讓給其他成員國(guó)。綜上，可以認(rèn)為會(huì)議將決定決定維持產(chǎn)量上限不變。
 
         而美國(guó)汽油需求旺盛，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量短時(shí)間不再繼續(xù)增長(zhǎng)，可以說美國(guó)是此次油價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)國(guó)，這也意味著即使歐佩克增產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的壓力也不那么直接。我們認(rèn)為原油價(jià)格的高點(diǎn)將在三季度出現(xiàn)，Brent的峰值可能達(dá)到80美元/桶。受此利好支撐，4月國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)上行，雖市場(chǎng)需求乏力，但市場(chǎng)挺價(jià)意向強(qiáng)烈。
 
         二、聚乙烯需求進(jìn)入淡季 較大基差支撐期價(jià)
 
        2015年以來PE產(chǎn)量穩(wěn)中有增，1-4月份PE累計(jì)產(chǎn)量410.90萬噸，較去年同期增加84.8萬噸，增幅26%；1-4月份LLDPE產(chǎn)量142.56萬噸，同比增加0.32%，4月份LLDPE產(chǎn)量42.70萬噸，同比增幅38.19%。5月份市場(chǎng)PE裝置檢修逐漸增多，市場(chǎng)顯性庫存較少，廠家惜貨，但下游交投清淡，廠家挺價(jià)意愿未能如愿。粗略算來，5月份檢修裝置涉及產(chǎn)量約30萬噸，但高壓、低壓貨源居多，線性影響較小。進(jìn)入6月份，部分檢修裝置開始開工，且6月檢修裝置明顯減少，市場(chǎng)供給將逐步寬松，而需求方面延續(xù)清淡，市場(chǎng)供求矛盾將進(jìn)一步凸顯。
 
        本周港口庫存明顯增加，截至2015年5月31日，國(guó)內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存回升，較上月底環(huán)比增加2.90%，與上年同期比增加9.59%。需求不振對(duì)市場(chǎng)帶來的壓力完全抵消了裝置檢修對(duì)產(chǎn)量的影響，市場(chǎng)庫存不斷增加。而下游PE功能膜需求進(jìn)入淡季，除個(gè)別大廠保持少量開機(jī)之外，其余廠家基本停機(jī)檢修，整體來看，生產(chǎn)欠佳。地膜需求結(jié)束，地膜廠家基本處于停機(jī)狀態(tài)，整體開工在2成左右。本周EVA日光膜需求不見好轉(zhuǎn)，少量大廠開機(jī)生產(chǎn)，其余廠家多無訂單，保持停機(jī)檢修。農(nóng)膜價(jià)格弱勢(shì)整理，但多有價(jià)無市。
 
        此外，近期塑料基差先抑后揚(yáng)，但仍處于較高的期貨貼水水平，目前聚乙烯基差為718，聚丙烯基差為949。然而考慮到目前現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存較高，出貨困難，賣現(xiàn)貨買期貨套利實(shí)行起來較有難度。而對(duì)于下游加工企業(yè)來說，可考慮降低庫容，提前在期貨市場(chǎng)上買入9月合約進(jìn)行套期保值的策略。
 
        通過對(duì)LLDPE上中下游的分析，原油仍處于上行通道，并且基差水平維持高位，聚乙烯價(jià)格均會(huì)得到提振。而國(guó)內(nèi)供需面來看，雖然5月份下游需求將延續(xù)平淡，但國(guó)內(nèi)石化裝置仍有部分繼續(xù)檢修，市場(chǎng)貨源供應(yīng)會(huì)受到影響，其供需基本面有望繼續(xù)維持平強(qiáng)。不過，由于需求冷清，且高位出貨難度較大，市場(chǎng)成交恐難放量。盤面看，月初塑料價(jià)格觸及10000點(diǎn)整數(shù)位之后高位震蕩進(jìn)而回調(diào)至9000點(diǎn)反彈，預(yù)計(jì)六月將得到拉升，技術(shù)上關(guān)注10500一線交投，若突破則上方空間打開，否則價(jià)格將有回落整理。 
 
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