一、受益產(chǎn)品價格上漲，化工行業(yè)景氣保持復(fù)蘇態(tài)勢

　　受益于基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域投資回升以及出口形勢的回暖，我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速較2016 年有所回升。17年前三季度我國的GDP增速為 6.8%，環(huán)比小幅下降，增速較 2016 年前三季度提升0.1個百分點(diǎn)。從工業(yè)增加值來看，17 年前 10 月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速維持在6.7%的水平，宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍保持復(fù)蘇態(tài)勢。

GDP增長態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

工業(yè)增加值同比增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2016 年下半年以來，受益于國際油價的反彈和化工品價格的上漲，化工行業(yè)收入、利潤增速均出現(xiàn)回升。2017年 1-9月，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 69497.3 億元，同比增長 14.70%，實(shí)現(xiàn)利潤總額 4521.6 億元，同比增長 37.90%，行業(yè)景氣大幅提升。受益于產(chǎn)品價格上漲，化工行業(yè)總體盈利能力持續(xù)改善，推動了利潤的大幅增長。

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)收入利潤增速回升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

化學(xué)行業(yè)PPI指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　從盈利能力來看，17年三季度化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)毛利率為 14.23%，同比提升 0.75個百分點(diǎn)，環(huán)比提升 0.60 個百分點(diǎn)，盈利能力保持在 6 年來的高位?；ば袠I(yè)盈利能力的提升主要受益于化工產(chǎn)品價格的上漲，這主要受益于 2016 年下半年以來大宗商品價格整體的上漲以及環(huán)保監(jiān)管力度提升帶來的供需好轉(zhuǎn)。此外，化學(xué)纖維行業(yè) 17 年三季度毛利率 9.43%，同比提升 0.61 個百分點(diǎn)。

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)毛利率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

化學(xué)纖維行業(yè)毛利率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

二、化工行業(yè)2018年展望

1、投資增速低位運(yùn)行，產(chǎn)能過剩局面有望好轉(zhuǎn)

　　2017年1-10月，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)共完成固定資產(chǎn)投資 11567.63億元，同比下滑4.21%。2009 年以來，我國化工行業(yè)的固定資產(chǎn)投資快速增長，導(dǎo)致大宗化學(xué)品領(lǐng)域的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。2012 年以來行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速不斷放緩，2016 年全年投資出現(xiàn)負(fù)增長，目前增速仍處于低位。隨著固定資產(chǎn)投資增速的下臺階，行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面正在逐步好轉(zhuǎn)，部分去產(chǎn)能初見成效的行業(yè)已開始景氣復(fù)蘇。未來隨著各子行業(yè)供給側(cè)改革的推進(jìn)，行業(yè)供需有望繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的好轉(zhuǎn)。

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2、下游需求保持穩(wěn)定

　　從下游主要行業(yè)的情況來看，房地產(chǎn)領(lǐng)域的需求有望保持穩(wěn)定態(tài)勢。受益于房地產(chǎn)市場的回暖，房地產(chǎn)新開工面積自 2015 年下半年以來迅速提升。17 年前 10 月，房地產(chǎn)開工和銷售面積分別為 14.51 億平方米和 13.02 億平方米，同比增長 5.6%、8.2%。房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速亦有所提升，17 年前 10 月，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資 9.05 萬億元，同比增長 7.8%。目前核心城市房地產(chǎn)庫存處于低位，未來在新型城鎮(zhèn)化、公共租賃住房市場的推動下，房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資有望保持略有提升，對產(chǎn)業(yè)鏈上大宗化學(xué)品的需求帶來保障。

房地產(chǎn)新開工面積與銷售面積累計(jì)增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

房地產(chǎn)投資累計(jì)增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　17年 1-10月，我國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量2349.4萬輛，同比增長5.3%，保持穩(wěn)定增長態(tài)勢；家電方面，空調(diào)、冰箱產(chǎn)量增速較2016年大幅提升，彩電空調(diào)增速下滑，洗衣機(jī)增速基本平穩(wěn)。紡織服裝方面，1-10月布產(chǎn)量588.1億米，同比增長2.3%，紗產(chǎn)量3520萬噸，同比增長 4.3%，增速保持平穩(wěn)?？傮w而言，房地產(chǎn)、汽車、紡織等相關(guān)領(lǐng)域的需求保持穩(wěn)定，家電領(lǐng)域需求則出現(xiàn)分化。

汽車產(chǎn)量累計(jì)增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

彩電、空調(diào)產(chǎn)量增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

冰箱、 洗衣機(jī)產(chǎn)量增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

布產(chǎn)量累計(jì)增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理