鑒于全球經(jīng)濟發(fā)展形勢不容樂觀，逆全球化步伐加快，中國經(jīng)濟發(fā)展提出強化內(nèi)循環(huán)，要形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。中國經(jīng)濟打“持久戰(zhàn)”的應(yīng)對之策，要打造中國為最大的世界工廠和世界市場的國際分工定位。內(nèi)循環(huán)在于提高消費能力和水平，消費又受制于收入水平等影響，前途任重道遠。聚烯烴下游終端制品品種繁多，薄膜、汽車和家電是主要下游，受疫情影響，消費提高仍有待時日才能恢復正常水平。終端產(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)是領(lǐng)先指標，由終端零售減緩逐漸傳導到上游，上游聚烯烴原料反應(yīng)在時間上滯后。 

宏觀消費增長邊際減弱 商品零售由降轉(zhuǎn)增 

2020年7月份社會消費總額32203億元，同比增-1.1%，已經(jīng)連續(xù)7個月維持的是負增長，在三駕馬車中，消費提升動力仍顯不足。1-7月份社消總額累計增-9.9%，同樣是負增長，1-2月份由于疫情原因消費同比增-20.5創(chuàng)史上最大負增長紀錄，目前仍未恢復到正常區(qū)間，如圖所示的數(shù)據(jù)走勢，恢復正常仍有不小的差距。在如此慘淡的負增長數(shù)據(jù)中，聚烯烴下游的小幅恐怕是難以獨善其身的，汽車和家電等耐用品的消費是受到疫情影響的。 

商品零售實現(xiàn)同比增長。受疫情沖擊影響，上半年各月商品零售額同比均下降，隨著疫情防控向好態(tài)勢不斷鞏固，商品零售市場持續(xù)恢復，7月份商品零售額同比增長0.2%，6月份為下降0.2%，年內(nèi)首次實現(xiàn)正增長。其中，限額以上單位商品零售額同比增長3.0%，比6月份加快2.6個百分點。在限額以上單位18個商品零售類值中，12個商品類別零售額同比增長，其中通訊器材等4類商品零售額保持兩位數(shù)增長。 

聚烯烴終端產(chǎn)量零售恢復正常區(qū)間仍有距離。  

石油及制品零售類銷售總額上看，2020年1-7月份持續(xù)負增長，其中1-6月份負增長維持邊際改善情況，7月份則再次擴大，7月份同比增-13.9%，而6月份同比增-13%；1-7月份累計增長-17.8%，與恢復到正常的正增長區(qū)間仍舊有較大的差距。 

汽車零售類銷售總額上看，7月份同比增12.3%，實現(xiàn)較好的正增長；1-7月份累計增長-11.6%，累計同比上看，要恢復到正常區(qū)間的差距較大。 

汽車類商品零售之所以快速增長，是由于同期基數(shù)較低（2019年7月份為下降2.6%），同時受益于中央和地方出臺的多項穩(wěn)定和促進汽車消費政策，7月份，限額以上單位汽車類商品零售額同比增長12.3%，為2017年以來次高增速（最高值為2019年6月份）。另據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，7月份乘用車銷售量同比增長8.5%，比6月份加快6.7個百分點；中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)也顯示，7月份乘用車綜合銷售量同比增長8.0%，而6月份為下降6.1%，都反映出汽車銷售量增長明顯加快。 

家用電器類零售值類增長情況看，5和6月份同比增速為正，分別為4.3%、9.8%，累計銷售值增速持續(xù)邊際改善。7月份同比增速下降為負值，到-2.2%，較6月擴大了11個百分點，下降幅度較大。  

建筑及零售類銷售總額上看，2020年5月份和6月份還同比維持正增長分別為1.9%和2.2%，7月份突然為負增長，到-2.5%；1-7月份累計增長-9.7%。 

消費者信心指數(shù)持續(xù)下降  

消費者信心指數(shù)是反映消費者信心強弱的指標，是綜合反映并量化消費者對當前經(jīng)濟形勢評價和對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受，是預測經(jīng)濟走勢和消費趨向的一個先行指標，是監(jiān)測經(jīng)濟周期變化不可缺少的依據(jù)。從消費者信心指數(shù)上看，已經(jīng)連續(xù)三個月下降。 

聚烯烴后市仍需看終端消費情況。 

匯總聚烯烴下游終端零售情況看，7月份明顯的邊際改善減弱，以至于1-7月份累計的增速減緩，除了汽車同比加速上行中表現(xiàn)略好，但是其累計值同比差距仍舊較大，疫情等原因帶來的下降短期難以填補。石油制品、家電和建筑裝換類材料在7月份同比出現(xiàn)負值，顯示經(jīng)濟修復力度減弱，前途仍舊坎坷。聚烯烴也將因為宏觀消費疲弱而上行受阻。 

目前聚烯烴期貨的2101合約成為主力合約，正如之前所料，主力切換后講會有所反彈，其中L2009-2101和PP2009-2101合約價差處于反向市場，隨著反向市場的期現(xiàn)基差修復，期現(xiàn)通過期貨漲速略快而使得基差很快回歸，而跨期的價差在此過程中也有修復的需求從而價差持續(xù)縮小，適宜反套。目前看L2101價格走高后遇阻前頂，技術(shù)面有頂背離的信號，短期將下調(diào)修復，修復時間不定，PP2101則價格持續(xù)創(chuàng)新高，更需看外圍情緒和環(huán)境，預計短期同樣會下修來調(diào)整。