庫存周期本質上是一種量價變化的過程。價格變化是經濟增長過程中核心變量，一般來說價為量先，價格變化引起數(shù)量的變動，構成了周期波動。目前工業(yè)品處于去庫周期，正是需求帶動下的價格領先一步上漲，庫存尚未跟上的現(xiàn)象。聚烯烴同樣處于去庫周期，價格上漲符合周期規(guī)律，但是略顯偏弱，而通過下游周期分析可以看到下游塑料制品的去庫強周期，這也是帶動聚烯烴價格上漲的根本力量。
工業(yè)企業(yè)庫存關鍵指標顯示庫存周期仍處于被動去庫階段
規(guī)上工業(yè)企業(yè)主要指標走勢中，自從1月底突發(fā)新冠疫情巨大沖擊，1-2月份營業(yè)收入和利潤總額大幅下滑，走勢圖上表現(xiàn)為觸底后上行。截止7月份，盡管營業(yè)收入和利潤總額同比仍舊負值，分別為-3.9%和-8.1%，但是逐月邊際改善十分明顯，分別較上月收窄了1.3和4個百分點。而產成品庫存3月份最高后轉為下行，7月份達到7.4%，較上月收窄0.9個百分點。從主要的指標數(shù)據(jù)看，工業(yè)產品仍舊處于被動去庫階段，該階段主要特征就是價格上行力度較大，盡管經濟周期處于弱周期中，價格上行周期的動力依舊在。制造業(yè)同樣處于被動去庫周期中。
聚烯烴跟制造業(yè)同步，被動去庫周期，顯示著周期的力量凝聚著發(fā)展的勢頭，工業(yè)品之間的關聯(lián)更為緊密。
下游被動去庫強于上游 拉動聚烯烴價格持續(xù)上揚
從橡膠和塑料制品主要指標情況看，仍舊處于被動去庫階段，但是其表現(xiàn)更為強勢的是，雖然營業(yè)收入同比仍未負值低于正常區(qū)間，但是利潤總額卻十分優(yōu)異，明顯的高于往年高于正常區(qū)間。7月份橡塑制品業(yè)營業(yè)收入同比為-7%，較上月收窄0.3個百分點，利潤總額同比增長15.4%，較上月擴大1.4個百分點，盡管上增動能減弱，但絕對數(shù)據(jù)還是挺高的。7月份橡塑制品存貨同比-1.9%，較上月擴大了0.1個百分點，產成品庫存同比1.7%，較上月收窄1.8個百分點。
橡塑制品主要指標中，原料存貨對應的是其采購的其上游原材料，主要就是聚烯烴等原料，這個數(shù)據(jù)竟然同比負值還有所擴大，表明制品業(yè)對聚烯烴原料的采購尚未能恢復到正常范圍，采購庫存不夠積極，這表明后市有較大的提高空間的。另外，產成品端對應著橡塑制品的終端產品，其庫存依舊不高，表明終端制品沒有累庫。由于橡塑制品銷售和采購兩端庫存都不高，這兩個數(shù)據(jù)對聚烯烴來說都是利好。從周期角度看，這也是拉動聚烯烴價格持續(xù)上漲的主要因素。
另外，可以通過庫銷比和收入利潤率驗證其周期強弱。
從橡塑制品業(yè)庫存比上看，2月份由于新冠疫情和春節(jié)因素，庫銷比達到歷史性新高，34.6%，新冠疫情爆發(fā)，國家及時果斷采取封城封路居家隔離等措施，直接導致經濟大幅度中斷，企業(yè)庫存急劇累庫，隨著疫情好轉，逐步解封，逐步復工復產復商復市，伴隨著疫情的好轉采取的放松措施，企業(yè)庫存開始持續(xù)走低。
從橡塑制品業(yè)收入利潤率情況看，疫情帶來的上游原材料價格的大跌，給制品業(yè)利潤帶來了利潤的提升。疫情在全球蔓延，國際原油WTI見無所見的跌出負值，以原油為上游原料的一系列化工制品基本上都大幅走跌，下游橡塑制品價格則變動相對緩慢，給下游制品帶來較大利潤空間。值得一提的是，橡塑行業(yè)收入利潤率不但很高恢復到正常區(qū)間，還繼續(xù)上行并高于正常區(qū)間，可以說在產品商業(yè)周期中，顯示強勢特征。能夠拉動聚烯烴價格上行也理所當然了。
周期不歇運轉不停 聚烯烴波折上行之路尚未堅定回頭
庫存周期的力量按部就班的運轉，目前看尚未出現(xiàn)拐頭跡象。何況從小周期的運行規(guī)律上看，被動去庫之后將是主動補庫，價格可能會更加波折，但是總體上行之路依然，所謂“前途是光明的道路是曲折的”。從聚烯烴現(xiàn)貨價格走勢上看，PP較LLDPE更早的表現(xiàn)疲弱一點。從基本面上看PP的擴產更加迅速，進口依存度遠低于PE。短期聚烯烴依舊震蕩上行，從庫存周期進一步延伸下去，考慮到被動去庫已經運行四個月了，下一步很有可能進入主動補庫，這也正趕上了聚烯烴的新擴產裝置投產步伐，從而震蕩上行過程中，回調幅度可能會大于上個周期。波折從來都是價格的最基本表現(xiàn)。
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