通過(guò)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI去看價(jià)格走勢(shì)，可以看到整體大宗商品出廠價(jià)格的大勢(shì)，具體到各個(gè)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的表現(xiàn)各異，顯示各個(gè)產(chǎn)品供需強(qiáng)弱不同，這更多地取決于產(chǎn)品供需基本面的情況，通過(guò)從宏觀PPI大處著眼看到宏觀大勢(shì)，而著手則需具體產(chǎn)品價(jià)格微觀表現(xiàn)，從大到小其中有著緊密的聯(lián)系，本篇通過(guò)合成材料PPI-塑料制品PPI-PP期現(xiàn)價(jià)格來(lái)發(fā)現(xiàn)其中關(guān)聯(lián)以及后市可能的演繹情況。

一、PPI顯示大宗商品的走勢(shì)依舊維持向上

2020年11月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.5%，環(huán)比上漲0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.7%。1-11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降2.5%。如圖所示，5月份PPI觸底之后維持上行態(tài)勢(shì)，盡管目前同比仍舊低于去年，但是繼續(xù)向上勢(shì)頭不變，跟塑料制品和合成材料PPI走勢(shì)基本一致。

如圖所示，合成材料PPI同樣是5月份觸底后維持上行走勢(shì)，11月份明顯加速上行，而塑料制品PPI波動(dòng)小于合成材料，塑料制品與合成材料PPI之差逐步縮小，表明塑料制品業(yè)利潤(rùn)受到擠壓，具體到聚烯烴產(chǎn)品上，價(jià)格的持續(xù)上漲使得下游塑料制品向下傳導(dǎo)的力量減弱，后市需要對(duì)漲價(jià)消化方能繼續(xù)前行。

無(wú)論是PPI還是分行業(yè)的合成材料PPI和塑料制品PPI其走勢(shì)繼續(xù)向上，整體的宏觀環(huán)境支持大宗商品價(jià)格繼續(xù)向上，具體到單個(gè)產(chǎn)品價(jià)格上可能會(huì)表現(xiàn)的波折而行，向上一段時(shí)間需要休息來(lái)攢足力量方能繼續(xù)強(qiáng)行。

二、PP期貨指數(shù)和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致? 期貨指數(shù)變化更領(lǐng)先

繼續(xù)從合成材料PPI與聚烯烴價(jià)格比較，可以看到兩者走勢(shì)大部分時(shí)間一致，個(gè)別時(shí)間有背離，聚烯烴價(jià)格本身更多地反映其自身基本面現(xiàn)實(shí)情況而走出自己的價(jià)格走勢(shì)，從今年價(jià)格觸底上看，聚烯烴價(jià)格觸底領(lǐng)先合成材料PPI達(dá)兩個(gè)月，因此宏觀的數(shù)據(jù)更多地偏向整體，單個(gè)產(chǎn)品價(jià)格自有其自身走勢(shì)。

繼續(xù)去尋找領(lǐng)先指標(biāo)，如圖所示PP期貨指數(shù)和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致，同樣其價(jià)格變動(dòng)走勢(shì)也保持一致，可以反映出兩者相關(guān)性相當(dāng)高。對(duì)比PP期貨指數(shù)變化則更具領(lǐng)先性。特別是如果兩者產(chǎn)生背離能夠加強(qiáng)信號(hào)的有效性。

三、大處著眼到小處著手 PP期貨后市可能的演繹路徑

從塑料制品PPI和合成材料PPI上看，塑料制品-合成材料PPI差值表明塑料制品行業(yè)的利潤(rùn)，企業(yè)的生產(chǎn)積極性根源在于其生產(chǎn)獲得利潤(rùn)情況。因此可以看到塑料制品行業(yè)利潤(rùn)與合成材料PPI走勢(shì)負(fù)相關(guān)。隨著聚烯烴價(jià)格上漲，塑料制品行業(yè)利潤(rùn)縮減，向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)需要時(shí)間，這將阻礙合成材料價(jià)格繼續(xù)上行。因此聚烯烴價(jià)格，PP價(jià)格在上行中需要一個(gè)回調(diào)，從而提升一下塑料制品行業(yè)利潤(rùn)，塑料制品價(jià)格的提升需要向終端消費(fèi)轉(zhuǎn)移，終端接受需要時(shí)間。??

可能的演繹方式，如圖所示，連個(gè)箭頭為預(yù)期的走勢(shì)，12月份合成材料PPI和塑料制品-合成材料PPI之差走勢(shì)，合成材料PPI向下回落，塑料制品-合成材料PPI之差則轉(zhuǎn)而向上。

如圖所示，如前文所述，PP期貨和現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)變化基本同步，在價(jià)格走勢(shì)上產(chǎn)生的信號(hào)具有領(lǐng)先性。截止11月看，PP期現(xiàn)價(jià)格同步上升，但是12月面臨的情況是，期貨價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高后急劇回落，且主力換月，基差收斂，12月份大概率的價(jià)格走出回落。

如圖所示，綠色向下箭頭是預(yù)估的PP期貨和現(xiàn)貨價(jià)格在12月份價(jià)格回落。盡管短期由于換月行情及年內(nèi)新高后獲利盤了結(jié)帶來(lái)短暫的回落調(diào)整，其中長(zhǎng)走勢(shì)仍服從其自身基本面情況，宏觀經(jīng)濟(jì)多頭環(huán)境是強(qiáng)大支撐，PP仍將在擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)增量產(chǎn)出與疫情帶來(lái)需求變化之間博弈，特別需要注意需求變化最能直接影響價(jià)格，總體上看疫情帶來(lái)PP需求增加體現(xiàn)在薄膜、衛(wèi)生防疫用塑料品等方面，因此中長(zhǎng)看大概率PP向上的行情不變，因此明年1月份走勢(shì)上還是有支撐的。