時來天地皆同力，2020年春節(jié)假期剛過，聚烯烴期貨和現貨價格雙雙大幅上漲，而且生產廠商和貿易商價格幾乎同步持續(xù)大幅上漲，產業(yè)鏈看由上游原油到聚烯烴到塑料制品價格齊齊大幅上漲，國外需求旺盛下出口套利窗口持續(xù)打開，宏觀基本面偏強和聚烯烴商品基本面偏強共振，金融面需求火熱，聚烯烴期貨價格持續(xù)創(chuàng)年內新高，凌厲的走勢不凡的拉升，太快的步伐，業(yè)內“靈魂”都有點跟不上了，漲勢前景若何？
煤電油原料成本持續(xù)上漲 水漲船也高
煤電油作為生產企業(yè)最基本的生產成本，對生產企業(yè)利潤產生直接的影響。如圖所示，煤電油PPI維持上漲態(tài)勢，電力PPI走勢攀升幅度較小，煤炭和石油PPI持續(xù)上升勁頭十足，這直接加大了生產企業(yè)的原料成本，帶來利潤壓縮之下提升產品價格的客觀理由，特別是下游制品，由于上游原料價格上漲較猛，利潤迅速縮小部分制品甚至虧損，基本上被動提價應對市場。
下游利潤走低尚未見底 原料和加工品價格齊漲仍有動力
原料業(yè)生產資料工業(yè)生產者出廠價格指數和加工業(yè)生產資料工業(yè)生產者出廠價格指數比較看，加工業(yè)與原料業(yè)PPI之差代表了加工業(yè)利潤，如圖所示加工業(yè)利潤在持續(xù)縮小，而原料和加工業(yè)PPI持續(xù)走高，從長期走勢看，原料和加工業(yè)PPI處于底部上行過程當中，其根本的拐點需要加工業(yè)利潤走低到一定程度，譬如走低到到負值，走低到生產上無能為力難以繼續(xù)的困難，目前走勢短期尚難見到加工業(yè)利潤是在下行途中，尚未出現一個谷底，那么原料價格繼續(xù)前行仍有空間。
塑料制品和合成材料價格走勢按部就班 大勢仍好
跟上述大類PPI分析一樣，具體到塑料制品和合成材料PPI上，塑料制品利潤跟合成材料PPI走勢負相關，合成材料PPI仍舊持續(xù)上行，而塑料制品利潤持續(xù)下行，兩者尚未到各自拐點，與之前文章分析一樣，兩者走勢是按部就班大勢不變。聚烯烴原料價格向上的大勢自去年3底以來的上行通道始終未變，宏觀和基本面的強勢，外圍因素的強化和共振，促使聚烯烴價格強勢大幅拉升。原本就處于上行通道之中，外圍強化因素共振，正反饋加大，促使上行力量出現一波助推玻璃。
從宏觀到微觀的支撐還在? 聚烯烴波折而行
首先，宏觀基本面的強勢一直還在，無論國內還是國外，疫苗普及和經濟復蘇力度加大，向好的基本面帶動整體的大宗商品走好，風險偏好持續(xù)回升。另外，國內外套利窗口上，近幾個月北美和歐洲的聚烯烴需求強勁，價格持續(xù)高于國內，出口窗口持續(xù)打開，緩解國內進口品增多的壓力，支持國內價格走高，但是仍舊趕不上國外的高價。從產業(yè)鏈角度看，從原油到聚烯烴到下游終端制品，大家都相繼提價，共同推高價格走勢。聚烯烴期貨的強勢，期現一度出現contango結構，金融化的助推力量顯現，大宗商品的金融化越來越強，其正反饋作用加大，特別有利于期現雙雙的強勢。綜上，無論宏觀面還是微觀面，聚烯烴仍舊有上行空間，其波動而行，難以有趨勢性的反轉。聚烯烴價格何時“運去”還需跟蹤基本面的現實情況。
上一篇： 金融視角看大宗 聚烯烴上行之路幾何？
滬公網安備 31011502005575號
