最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)較上年同期上升4.4%，較上月擴大了2.7個百分點，升幅持續(xù)提升。3月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上升0.4%，連續(xù)四個月后首次站上正值。CPI和PPI剪刀差繼續(xù)擴大，從PPI行業(yè)細分行業(yè)的上下游看，繼續(xù)符合之前預期。聚烯烴上看，3月份價格沖高回落，但是同比仍舊較大幅度的高于去年。
一、PPI與CPI 剪刀差繼續(xù)擴大
3月份，PPI同比上漲4.4%、較上月上漲2.7個百分點，其中生產(chǎn)資料同比上漲5.8%、漲幅擴大3.5個百分點，生活資料價格上漲0.1%、前值為-0.2%。新漲價及翹尾因素均上漲明顯，新漲價影響PPI3.4個百分點、翹尾影響1個百分點。中國3月CPI同比上漲0.4%，預期漲0.2%，前值降0.2%。如圖所示PPI和CPI走勢分化，CPI-PPI剪刀差負值繼續(xù)擴大。CPI反應出中國暫無通脹壓力，減輕了要求中國人民銀行收緊貨幣政策的壓力。同時表明上游的漲價導致下游企業(yè)利潤被大幅擠壓，因此4月8日的金穩(wěn)委會議提出，要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關注大宗商品價格走勢。
中國3月份PPI創(chuàng)下逾兩年來最大漲幅，源于石油等大宗商品價格的上漲。國際貨幣政策寬松、大宗商品漲價，我國面臨輸入型壓力，3月PPI出現(xiàn)超預期上漲，其中上漲主要來源于石油、化工、有色及黑色產(chǎn)業(yè)。
2021年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲5.2%，環(huán)比上漲1.8%。1—3月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期上漲2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲2.8%。
二、從原料到加工產(chǎn)業(yè)鏈看整體利潤延續(xù)走低中
從3月份原料業(yè)生產(chǎn)資料PPI和加工業(yè)生產(chǎn)資料PPI走勢看，符合預期的走勢，原料業(yè)PPI和加工業(yè)PPI雙雙繼續(xù)走高。其中加工業(yè)PPI與原料業(yè)PPI之差繼續(xù)走低，顯示下游加工業(yè)利潤的走低。
下游利潤持續(xù)收縮 聚烯烴原料利潤較好
從PPI大類上看，從上游石油煤炭原料PPI、中游化工塑料原料PPI到下游橡塑制品PPI，3月份同步保持上行走勢，只是幅度有所不同。其中橡塑制品企業(yè)利潤延續(xù)下行走勢，差值為負且繼續(xù)擴大；而化工原料利潤雖然持續(xù)下行但利潤仍為正值。因此中游的原料類產(chǎn)品利潤最好。從聚烯烴產(chǎn)品上看，正是如此，無論煤制還是油制聚烯烴均保持相對較好的利潤，因此其生產(chǎn)動力十足，而下游制品企業(yè)利潤不斷受到擠壓，下游制品的提價需要終端消化。目前看下游對于聚烯烴原料價格高漲后向下傳導尚未完成，塑料制品價格反而積極回落，終端消費未能站穩(wěn)。
三、聚烯烴期貨主力換月 新主力合約筑底震蕩
3月份聚烯烴期現(xiàn)走勢上看，漲速較大的原因有著去年2月份的低基數(shù)，但是大幅走高后擠壓下游利潤空間，其自身上行空間將受到壓力，目前聚烯烴價格向下游傳導已經(jīng)受到阻力，下游旺季漸過，下游提價給終端客戶力不從心，4月份以來下游制品頻頻調(diào)低價格，庫存高企，自然向上游傳導壓力。如圖所示截止目前，4月份聚烯烴期貨指數(shù)走勢漲速回落了。目前看，下游需求是影響今后走勢最大變量。短期由于主力換月原因，2109合約收斂，從而出現(xiàn)一波筑底震蕩反彈。中長的走勢目前看仍有待商榷，但是沖擊前一個高點還是有可能的。
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