【導(dǎo)語】近期PVC價(jià)格強(qiáng)勢反彈，期貨盤面拉漲幅度明顯。其主要擾動(dòng)因素來自央行降準(zhǔn)政策、房地產(chǎn)16條新政、01合約的大持倉量以及美國加息放緩等。
一、降準(zhǔn)政策的實(shí)施，有助于提振市場信心
11月22日國家部署降準(zhǔn)，降準(zhǔn)釋放了宏觀政策向穩(wěn)增長方向加力的信號，有助于提振市場信心，同時(shí)對沖近期疫情升溫對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擾動(dòng)。
具體內(nèi)容如下：中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5000億元。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
二、社會(huì)庫存連續(xù)下降
連續(xù)五周，社會(huì)庫存處于下降趨勢，一方面是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致部分企業(yè)封控管理，貨源出入不暢，另一方面是運(yùn)輸問題，導(dǎo)致社會(huì)庫到貨不及時(shí)。截至11月20日，國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在28.92萬噸，環(huán)比減少5.12%，同比增加102.10%；其中華東地區(qū)在23.22萬噸，環(huán)比減少5.53%，同比增加107.14%；華南地區(qū)在5.7萬噸，環(huán)比減少3.39%，同比增加83.87%。
與社會(huì)庫存趨勢相反，企業(yè)廠庫從10月份開始，一直處于增加趨勢。11月初，受高成本壓力，停車企業(yè)增加，同時(shí)部分企業(yè)仍在常規(guī)檢修，導(dǎo)致PVC產(chǎn)量繼續(xù)下降，在企業(yè)開工下降幅度達(dá)4%的情況下，但廠庫庫存依舊保持增加趨勢。從庫存情況來看，下游需求端改善有限，PVC大庫存壓力不減。
整體來看，近期宏觀政策影響偏強(qiáng)，PVC盤面強(qiáng)勢反彈，但現(xiàn)貨層面跟進(jìn)乏力，成交難以跟進(jìn)。盤面拉漲之初，市場成交尚可，隨著期貨盤面的進(jìn)一步拉漲，下游觀望情緒加重。因PVC基本面存在繼續(xù)走弱趨勢，后續(xù)警惕盤面資金突然轉(zhuǎn)換方向。
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