導(dǎo)語：4月傳統(tǒng)旺季下，PVC市場整體表現(xiàn)偏弱，部分寄希望于春檢，4月企業(yè)檢修逐步落地兌現(xiàn)，但市場并未出現(xiàn)漲價(jià)行情，另外出口市場并未出現(xiàn)連續(xù)放量，PVC基本面承壓運(yùn)行，偏空格局下，需求偏弱、庫存高位成為旺季下行情下跌的主要因素。房企需求減弱后，PVC下游制品需求縮減通過PVC社會庫存連續(xù)高位的走向也能夠反應(yīng)出制品的開工與需求變化程度。

庫存降庫緩慢 供應(yīng)壓力難緩解

春節(jié)后至今，國內(nèi)PVC供應(yīng)壓力持續(xù)難緩解，3-4月雖有企業(yè)陸續(xù)檢修，整體開工負(fù)荷雖下降至75%左右的相對低位，但在需求端成品庫存相對高位下以及訂單縮減下，下游終端采購基本以小量剛需采購為主，穩(wěn)定持續(xù)大量的采購難以維持，企業(yè)庫存及社會庫存降庫速度略緩慢，均高于去年同期水平，供應(yīng)壓力難緩解。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)PVC社會庫存依然維持在60萬噸左右，從上圖也能看出，明顯高于去年同期，需求難有向好，商家出貨意愿增強(qiáng)。

計(jì)劃檢修增多 難改產(chǎn)量增加現(xiàn)狀

目前市場供應(yīng)端的壓力主要來自于新增產(chǎn)能以及檢修減少帶來的產(chǎn)量增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年計(jì)劃新增產(chǎn)能在140萬噸，其中原定于4月的新增產(chǎn)能投放有所推遲，預(yù)計(jì)推遲至5月，浙江鎮(zhèn)洋目前仍在試車中，尚未量產(chǎn)。

裝置檢修來看，4月涉及到的計(jì)劃內(nèi)檢修裝置產(chǎn)能在501萬噸，與前期檢修尚未恢復(fù)企業(yè)共計(jì)632萬噸，因裝置常規(guī)檢修、降負(fù)形成的損失量約為59.06萬噸，環(huán)比增加4.22%， 4月中國PVC產(chǎn)量184.25萬噸，環(huán)比減少8.52%，同比增0.97%。1-4月累計(jì)產(chǎn)量預(yù)估在776.01萬噸，同比增3.97%。而進(jìn)入5月，PVC裝置計(jì)劃檢修產(chǎn)能在363萬噸，檢修減少，產(chǎn)量勢必會出現(xiàn)一定上浮，預(yù)估5月PVC產(chǎn)量在200.73萬噸，同比增5.66%。

企業(yè)毛利難向好

PVC市場在供需逐步失衡下，價(jià)格上行乏力，同時(shí)原料端價(jià)格煤炭、原油價(jià)格處于相對高位運(yùn)行，企業(yè)毛利來看，多數(shù)企業(yè)尤其是外采原料的企業(yè)一直處于虧損狀態(tài)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月底，全國電石法PVC企業(yè)毛利在-33.99元/噸，全國乙烯法PVC企業(yè)毛利在-319.08元/噸，旺季下企業(yè)整體虧損并未出現(xiàn)明顯改觀。長遠(yuǎn)來看，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加產(chǎn)品多元化，成為提高市場占有率的主要措施之一。

需求預(yù)期未兌現(xiàn) 下游開工提升緩慢

據(jù)統(tǒng)計(jì)的PVC制品樣本企業(yè)，4月下游開工有所提升，但整體進(jìn)程緩慢，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，直接影響到PVC硬制品方面的需求。截至4月末，4月下游行業(yè)總開工預(yù)估在53.41%，同比減6.47%。細(xì)分行業(yè)看，管型材企業(yè)開工較低，4月平均開工在51.57%，同比減9.79%；線纜、薄膜企業(yè)開工基本在77.82%，同比增10.48%。

5月仍是傳統(tǒng)需求旺季，但面臨五一小長假，疊加當(dāng)前訂單不佳，部分企業(yè)有放假安排，因此下游開工有下降風(fēng)險(xiǎn)，整體剛需仍存，硬制品受房地產(chǎn)新開工指數(shù)走低影響，需求表現(xiàn)低迷；外貿(mào)出口受印度大選及遠(yuǎn)期季風(fēng)淡季來臨影響，市場拿貨謹(jǐn)慎。

綜上所述，目前部分操作者對后續(xù)基本面表現(xiàn)仍有一定擔(dān)憂情緒。從上述數(shù)據(jù)分析來看，5月仍有部分企業(yè)檢修，產(chǎn)量或出現(xiàn)階段性減量，但有新增產(chǎn)能投放預(yù)期，且裝置檢修力度弱于4月份，屆時(shí)實(shí)際產(chǎn)量會有一定增加，加之社會庫存去化緩慢，供需矛盾或?qū)⒀永m(xù)，下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎，市場實(shí)盤成交難有放量，當(dāng)前PVC市場無明顯利好因素，但向下受到利潤支撐，預(yù)計(jì)短期PVC市場價(jià)格窄幅震蕩，華東SG-5看在5500-5650元/噸。后期需關(guān)注供需變化。