上半年聚丙烯整體走勢偏強，一季度受兩會政策+成本端擾動，宏觀情緒高漲，商品重心集體上移，出口訂單火爆釋放利好，緩解了PP新裝置投產帶來的供應壓力。二季度房地產政策的出臺，將市場情緒推漲至頂峰時刻，商品價格出現(xiàn)再度上行，價格漲至8000元/噸大關。上半年檢損量觸及歷史新高，供應端縮量帶動，市場交易重心回歸基本面，價格圍繞7700-7800元/噸一線長期波動。
進入下半年，聚丙烯需求端將迎來年內高光時刻，從宏觀環(huán)境到國家政策到能源原料到下游恢復，PP下半年表現(xiàn)都強于上半年，下半年需求旺季周期和雙節(jié)補庫支撐，聚丙烯走勢強于上半年。
估值分析-原油、丙烷高位震蕩，估值端支撐仍在
2024年下半年來看，預計國際油價或先漲后穩(wěn)，整體仍屬高位區(qū)間運行，主流運行區(qū)間在78-88美元/桶，聚丙烯估值端支撐依舊處于高位水平。丙烷價格短期仍跟隨原油高位震蕩，受運力緊張影響，外盤價格持續(xù)強勢，成本端支撐較強，利潤壓縮愈發(fā)明顯。
供應分析-新產能釋放與檢修回落
上半年PP新裝置因經濟性等原因，投產進度較慢，新產能釋放遠不及預期。進入下半年，聚丙烯新增產能逐步釋放，重點關注山東裕龍石化等超大型裝置投產帶來的供應量增加。檢修方面，上半年存量裝置檢修觸及年內新高點，從下半年看，檢修高峰期已過，新產能投放市場后供應壓力大，若遇價格回落，利潤空間被壓縮，不排除上游生產企業(yè)因成本因素重新進入檢修高峰的可能。
需求分析-隨著旺季來臨，下半年市場氛圍逐漸好轉，訂單情況有所升溫
下半年處于聚丙烯需求旺季，剛性需求在下半年增加明顯，關注重點節(jié)假日和電商節(jié)的數據，在傳統(tǒng)節(jié)假日期間，或迎來需求的階段性轉暖。耐用品方面，國家提出釋放家電消費潛力、支持家電 " 以舊換新 "、推進綠色智能家電下鄉(xiāng)等政策，有望拉動國內存量家電市場更新需求，政策的提出給予PP盤面一定支撐，但目前市場表現(xiàn)并不明確。2024年6月12日，歐盟委員會發(fā)表聲明，擬從7月4日起對從中國進口的電動汽車征收高達38.1%的臨時反補貼稅，關稅的正式執(zhí)行將從11月份開始，當前中國電動車車企為規(guī)避高額稅收提前搶出口，將帶動下半年汽車產量的增加，從而帶動塑料原料的消耗。
企業(yè)出口方針明確，下半年出口依舊保持在高位
隨著國內產能的不斷提升，出口成為緩解國內競爭壓力的直接手段，通過上半年出口數據發(fā)現(xiàn)，1-5月累計出口109.29萬噸，同比2023年增97%，較去年全年出口總量僅差21.93萬噸。下半年來看，運力緊張問題難以短期緩解，出口利潤被船運費所吞噬，運費居高不下的情況影響整體出口進口，但全年度保持凈出口上升趨勢。
下半年來看擴大需求是行情發(fā)展的關鍵，國內各大省市將陸續(xù)落實房地產宏觀政策，期待央行配合美聯(lián)儲降息節(jié)奏，驅動資本市場活躍程度。從產品供需基本面來看，旺季預期向好，尤其隨著宏觀政策利多提振，商品需求回升，原本的強預期有望轉化為現(xiàn)實，之前持續(xù)困擾商品市場的供需錯配矛盾得以緩和，產能壓力邊際影響下滑，重點關注新增產能投放預期和實際落地之間的預期差。
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