供應(yīng)端的持續(xù)放量，促使聚丙烯行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的背景下，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，行業(yè)開工震蕩下移。生產(chǎn)企業(yè)在被動(dòng)調(diào)整開工負(fù)荷的同時(shí)，對(duì)于不同品種的原料生產(chǎn)也做出了積極主動(dòng)的調(diào)整措施?？傮w來(lái)看，階段性的需求變化影響對(duì)應(yīng)原料產(chǎn)品的溢價(jià)能力，溢價(jià)能力很大程度上驅(qū)動(dòng)企業(yè)的排產(chǎn)意愿。

一：供應(yīng)背景

1、產(chǎn)能基數(shù)攀升  聚丙烯行業(yè)開工下移

近年來(lái)聚丙烯新增產(chǎn)能計(jì)劃集中釋放，產(chǎn)能數(shù)據(jù)呈逐年攀升走勢(shì)，2019-2023年聚丙烯產(chǎn)能的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12.28%。受產(chǎn)能持續(xù)攀升的影響，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)亦呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，但增速明顯不及產(chǎn)能。一方面，成本重壓下，行業(yè)利潤(rùn)被大幅度壓縮，生產(chǎn)企業(yè)開工積極性走弱；另一方面，隨著供應(yīng)端的持續(xù)放量，市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)供大于求的局面，因此企業(yè)檢修表現(xiàn)明顯增加，產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)下移。2022年，聚丙烯行業(yè)平均產(chǎn)能利用率跌破85%，2023年跌至80%附近。

2、 損失量數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高  產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍維持漲勢(shì)

聚丙烯周度產(chǎn)量及損失量數(shù)據(jù)來(lái)看，成本走強(qiáng)及供需失衡的雙重打壓下，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)漲勢(shì)明顯，且近年來(lái)聚丙烯行業(yè)的檢修集中期明顯延長(zhǎng)且出現(xiàn)提前趨勢(shì)。2023年四季度聚丙烯周度損失量數(shù)據(jù)接連突破20、21萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。進(jìn)入2024年，聚丙烯周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)長(zhǎng)期維持在19萬(wàn)噸以上，且在二季度達(dá)到了24.6萬(wàn)噸的歷史新高點(diǎn)。聚丙烯損失量數(shù)據(jù)接連突破高位，使得產(chǎn)量增速不及預(yù)期，但基于聚丙烯龐大的產(chǎn)能基數(shù)，長(zhǎng)周期的產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍維持漲勢(shì)。

二：供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化及預(yù)測(cè)

1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈 聚丙烯供應(yīng)結(jié)構(gòu)靈活調(diào)整

供應(yīng)端長(zhǎng)期維持漲勢(shì)，使得聚丙烯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈。通用料及同質(zhì)化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)明顯減弱，促使生產(chǎn)企業(yè)積極往高端、差異化的方向發(fā)展靠攏。企業(yè)除了被動(dòng)的調(diào)整裝置負(fù)荷外，對(duì)于自身排產(chǎn)的主動(dòng)調(diào)整頻率也有了明顯的提高。一方面，企業(yè)通過(guò)積極主動(dòng)地調(diào)整自身排產(chǎn)結(jié)構(gòu)，能更好貼近終端需求的變化節(jié)奏，保證企業(yè)出貨的穩(wěn)定順暢性；另一方面，靈活調(diào)整自身排產(chǎn)能夠更好的把握階段性行情走勢(shì)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高的附加值創(chuàng)收。

2、 快速捕捉需求端新動(dòng)向 產(chǎn)品溢價(jià)幅度驅(qū)動(dòng)企業(yè)排產(chǎn)意愿

拉絲作為聚丙烯的標(biāo)品，其價(jià)格走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)主流行情的引導(dǎo)性極強(qiáng)。因此階段性其他品種與拉絲料的價(jià)差將在很大程度上主導(dǎo)對(duì)應(yīng)品種的排產(chǎn)比例。拉絲及低熔共聚的價(jià)差及日產(chǎn)能占比數(shù)據(jù)分析來(lái)看，作為聚丙烯體量最大且最具代表性的品種，低熔共聚與拉絲的價(jià)差長(zhǎng)期維持在200元/噸以上。當(dāng)?shù)腿酃簿鄣慕K端需求出現(xiàn)階段性提升，帶動(dòng)低熔共聚價(jià)格上漲，兩者價(jià)差擴(kuò)寬至300元/噸以上時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于低熔共聚的排產(chǎn)積極性會(huì)相應(yīng)提高。總結(jié)來(lái)看，階段性下游的需求動(dòng)向?qū)ο鄳?yīng)原料品種的行情起到支撐，原料品種的溢價(jià)幅度將直接驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)的排產(chǎn)意愿。

3、供應(yīng)端放量預(yù)期走強(qiáng)  聚丙烯排產(chǎn)調(diào)整節(jié)奏預(yù)期加快

聚丙烯產(chǎn)能集中投放期將延續(xù)至2027-2028年。長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)來(lái)看，供應(yīng)端放量預(yù)期仍強(qiáng)。供需失衡背景下，行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)期維持下滑趨勢(shì)。至2028年，聚丙烯行業(yè)整體產(chǎn)能利用率預(yù)估落至65%附近。即便是在不足7成的產(chǎn)能利用率背景下，聚丙烯的產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，至2028年，聚丙烯年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估突破4500萬(wàn)噸。

基本面和未來(lái)的供需關(guān)系來(lái)看聚丙烯仍然存在較強(qiáng)的下行預(yù)期，而聚丙烯本身的需求彈性較好加之下游的原料庫(kù)存偏低，預(yù)計(jì)下跌過(guò)程相對(duì)溫和。

分品種維度的供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化，短期來(lái)看：下游整體開工率維持中偏低位，訂單表現(xiàn)偏弱。BOPP存在階段性補(bǔ)庫(kù)需要，可維持拉絲、膜料產(chǎn)品生產(chǎn)。低熔共聚經(jīng)歷上一輪的持續(xù)拉漲后，市場(chǎng)供應(yīng)增量明顯，交投承壓，重心接連下滑，考慮到當(dāng)前的排產(chǎn)率仍偏高，建議謹(jǐn)慎排產(chǎn)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，夏季高溫天氣，薄壁注塑需求相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)食品包裝類原料品種需求表現(xiàn)尚可，企業(yè)可擇機(jī)適量生產(chǎn)。整體來(lái)看，中、高熔共聚、BOPP膜、CPP膜及透明料等品種的供應(yīng)端存一定增量預(yù)期。

面對(duì)持續(xù)攀升的供應(yīng)端壓力，生產(chǎn)企業(yè)更需要繼續(xù)提高自身排產(chǎn)結(jié)構(gòu)的靈活性。聚丙烯下游行業(yè)眾多，且切近民生，因此階段性的部分行業(yè)政策及下游需求導(dǎo)向?qū)?yīng)端調(diào)整的靈活性要求極高。居民生活水平提升對(duì)塑料制品需求層次也不斷抬升，與此同時(shí)，國(guó)家政策的助推下智能家電、新能源汽車等一系列清潔能源產(chǎn)品發(fā)展迅猛，都將持續(xù)拉動(dòng)聚丙烯多個(gè)品種的未來(lái)需求。