從2023年開始，聚丙烯行業(yè)進入新一輪擴能高峰期，繼2023年中國聚丙烯擴能480噸/年后，2024年1-8月份，中國聚丙烯新增產能在275萬噸/年，聚丙烯供應端持續(xù)放量，產品同質化現(xiàn)象更加普遍，產品競爭更為激烈，而終端需求端卻受經濟周期增速放緩而難以與供應端增速相匹配，最終導致聚丙烯行情長期處于偏低水平。

聚丙烯行業(yè)進入擴能高峰周期，部分裝置推遲至四季度

中國聚丙烯產能持續(xù)增長，據不完全統(tǒng)計，據不完全統(tǒng)計，2024年新增產能將在910.5萬噸，產能增速或創(chuàng)歷史新高，達到22.90%。目前已投產裝置在275萬噸/年，截至目前，中國聚丙烯產能達到4251萬噸/年。聚丙烯產能急劇擴張的同時，價格戰(zhàn)頻繁上演，市場價格戰(zhàn)已成為常態(tài)。

從投產時間來看，2024年更多的聚丙烯擴能企業(yè)將投產時間放到了2024年10-12月，據不完全統(tǒng)計，2024年9-12月仍有635.5萬噸的裝置即將投產。據悉山東裕龍石化聚丙烯裝置已在中秋節(jié)前試車，但正常開車時間尚未確定，而10月份有望投產的裝置包括內蒙古寶豐一線、山東金誠石化、中石化英力士（天津）石化，因此，2024年四季度，聚丙烯供應壓力不言而喻。

多因素方面考量 區(qū)域供應生變

從區(qū)域產能來看，隨著國內供應壓力的增加，聚丙烯企業(yè)在擴能的同時，一方面，會考慮終端需求的區(qū)域分布，華東、華南、華北地區(qū)的聚丙烯消費占據全國總消費量的80%以上，多數(shù)聚丙烯生產企業(yè)分布于此，此外，隨著國內供應壓力的增加，企業(yè)也紛紛考慮布局海外路線，近年來，華東、華南及華北地區(qū)為聚丙烯新增擴能的集中投放地區(qū)。

分別來看，2024年產能占比最大的依然是華南、華東與華北地區(qū)，隨著中景石化、廣東石化、惠州立拓與泉州國亨的投產，華南地區(qū)聚丙烯產能占比較2023上升2%達到24%，華北與華東占比均為22%，隨著華南地區(qū)產能的急劇擴張，其它部分新增產能較小和區(qū)域占比被相應壓縮，如華東、西北及東北，其它地區(qū)占比變化不大。從2024年四季度投產企業(yè)區(qū)域分析來看，多數(shù)企業(yè)分布在華北地區(qū)，屆時華北區(qū)域產能占比或將超過華南地區(qū)成為國內占比最大的區(qū)達到28%。

雙碳影響下，油制與PDH制產能占比上升

目前中國聚丙烯生產原料來源主要分為油制、煤制、MTO、PDH及外采丙烯制五類。分原料來源看，受雙碳政策影響，近幾年新投產的煤制企業(yè)數(shù)量相有下降趨勢，而受前期油制及PDH制原料利潤帶動，目前投產產企業(yè)以煉化一體化企業(yè)與PDH企業(yè)為主，2024年油制聚丙烯產能占比降至52%，但依然占據第一，其次為PDH制，產能占比為23%，較2023年上升5%，煤制產能占比由2023年的19%降至2024年的18%。

地方企業(yè)占比增加，兩油話語權相對減弱

目前中國聚丙烯生產企業(yè)按企業(yè)性質劃分為中石化、中石油、地方企業(yè)、合資企業(yè)及中海油五類。近幾年新增聚丙烯擴能企業(yè)多為地方企業(yè)，截止目前2024年地方企業(yè)產能占比為62%，較2023年上升2%，由于廣東石化的投產，中油占比維持穩(wěn)定在12%，而中石化占比則受到壓縮，目前占比在19%，中海油僅有大榭石化，產能占比波動不大。隨著四季度地方企業(yè)產能的增加，預計地方企業(yè)占比或將增加至66%。

  經濟處下行周期，終端需求增速不及預期

2019-2028年，中國聚丙烯產能的年均復合增長率在8.89%，而需求增速則僅有6.45%。盡管聚丙烯消費量持續(xù)增加，2022年消費增速達到五年來新低后需求增速有所提升，但全球經濟危機持續(xù)發(fā)酵，市場對未來經濟前景擔憂持續(xù)存在，出口訂單腰斬的同時，內需亦受經濟周期影響迎來瓶頸期，2023年，為了穩(wěn)經濟、促發(fā)展，國家積極出臺一系列政策促進消費，但未來幾年，隨著利好政策的減弱，市場回歸基本面，需求增速或有所放緩。

傳統(tǒng)行業(yè)面臨飽和 ，訂單萎縮

 在聚丙烯眾多下游領域中，塑編需求穩(wěn)居第一，2023年占比在31.07%，2024年受行業(yè)飽和度較高及訂單不足、終端包裝持續(xù)升級影響，部分塑編工廠進行規(guī)?？s減。目前塑編廠開工在45.1%，盡管即將迎來秋收，但市場人士表示，市場訂單并未有明顯增加，部分工廠繼中秋節(jié)后，將在國慶節(jié)進行停工休假，對料聚丙烯的剛需或出現(xiàn)下滑。

新能源汽車產量增長 中高熔共聚前景樂觀

新能源汽車近幾年產量突飛猛進，主要是由于，國際原油自俄烏戰(zhàn)爭以來就持續(xù)維持在高位水平，汽柴油價格居高不下，相對較高的油價，勸退了部分潛在客戶，另外，國家對于新能源車的購置稅補貼政策刺激下，人們對新能源車購買欲望明顯提高。隨著新能源汽車飛速發(fā)展，在汽車輕量化理念下，車體塑料占比尤其是改性聚丙烯占比明顯增加，如汽車儀表盤、保險杠、車門內飾等均為改性聚丙烯。據隆眾資訊統(tǒng)計，目前單輛新能源車中，改性聚丙烯的重量約在85-95噸左右，因此，繼傳統(tǒng)行業(yè)迎來瓶頸周期后，中高熔共聚受國家政策及汽車行業(yè)發(fā)展其產量增加明顯，2024年1-8月，中高熔共聚產量在261.51萬噸，較2023年1-8月份上漲49.21萬噸，漲幅23.18%。

三供需矛盾增加 產業(yè)改革正當時

3.1成本壓力下 企業(yè)開工率或維持低位

2021年是聚丙烯行業(yè)利潤以及產能利用率的分水嶺，2021年由于聚丙烯出口套利窗口持續(xù)存在，且全球疫情影響下部分訂單的回流給予市場活力，聚丙烯生產企業(yè)生產積極性空前高漲，年均產能利用率達到91.01%。 10月份能耗雙控影響下，煤制聚丙烯成本倒掛幅度高達4684元/噸，俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)使得國際原油價格長時間處在偏高位置，隨著大宗商品價格的上漲，2022-2024年中國聚丙烯成本倒掛成為常態(tài)。成本的持續(xù)倒掛使得聚丙烯生產企業(yè)的開工積極性大大降低，目前中國聚丙烯產能利用率下降至77.51%。

低價資源沖擊，產品競爭激烈

從聚丙烯供應結構來看，拉絲占比居高不下，2023年中國聚丙烯拉絲料產量占比在33.58%，一方面，新投產企業(yè)在試車階段均以生產拉絲為主，另外，部分煤化工企業(yè)及PDH企業(yè)也以生產均聚產品為主。整體來看，中國聚丙烯產品結構雖然復雜，但拉絲產占比穩(wěn)居第一，且隨著單線產能的持續(xù)擴大，產品供應壓力漸增，低價貨源對市場沖擊明顯，未來價格下行成為必然。

3.3金九銀十序幕拉開 但供應壓力下行情漲幅受限

盡管“金九銀十”序幕已經拉開，但由于終端需求偏弱及市場供應端壓力不減，導致市場行情長時間低位運行，行業(yè)旺季特征逐漸消失，目前華東地區(qū)拉絲料主流價格在7420-7500元/噸，但隨著十一長假的來臨，包裝行業(yè)需求或將緩慢增加，且成本端支撐明顯，預計聚丙烯行情繼續(xù)向下的難度較大，但2024年四季度仍有635.5萬噸/年的新增產能，如此大的供應壓力下，行情漲幅或將受限。

未來幾年行情來看，在經濟增速放緩的大背景下，2024-2027年聚丙烯市場供應壓力不減，未來將面臨激烈的市場競爭。聚丙烯行情或難以出現(xiàn)大幅上漲，低價聚丙烯或成為常態(tài)，且我們相信，隨著生產技術的不斷提升，聚丙烯生產成本或將進一步得到優(yōu)化，整體來看，盡管聚丙烯在醫(yī)療、電子、航空航天等新興領域需求增加，但由于體量較小，因此聚丙烯需求增速弱于供應增速，基于上述因素，未來聚丙烯行情將出現(xiàn)緩慢下行之勢。