九月聚丙烯市場用“漲跌一瞬間”表現(xiàn)淋漓盡致，眾說紛紜聚丙烯是產(chǎn)業(yè)鏈中最溫和產(chǎn)品，就在九月不到兩周時間打破溫和表象，市場跌破7400安全價位，直逼7200關(guān)口，真正體現(xiàn)了宏觀成本與供需巔峰對決，此輪市場變動絕非基本面驅(qū)動一蹴而就，更多來自場外宏觀成本驅(qū)動，情緒驅(qū)動引爆整個9月市場，引發(fā)產(chǎn)業(yè)人士頭腦風(fēng)暴，未來市場關(guān)注點集中于聚丙烯市場脈動走向何方。

成本與供需巔峰對決時刻

任何產(chǎn)品主要影響因素?zé)o法脫離成本、供需層面影響驅(qū)動，聚丙烯產(chǎn)品成本與供需變化驅(qū)動非常規(guī)性變動，導(dǎo)致聚丙烯產(chǎn)品異常變動更加變幻莫測。按照正常邏輯思維分析，成本端變化對需求端變動在不同場景下驅(qū)動方向是不同的，在需求端持續(xù)跟進背景下，成本端走高有利于市場貨源流通及價格層面是正相關(guān)性的；若需求端呈現(xiàn)負面弱勢背景下，則高成本對于貨源流通及價格層面則形成負相關(guān)性。

2022年是成本與供需博弈明顯時刻，主因俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)地緣政治問題，導(dǎo)致2022年油制成本同比增30.53%，成為歷年來成本高峰期。而與此相對應(yīng)需求端增幅僅有2.08%，因此成本與需求博弈在2022年正式上演爭奪大戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾升級化進一步拉開序幕。

2023-2024年油制平均成本與前幾年平均成本有所下降，為聚丙烯市場帶來一定利好，但其實2024年上半年高油價為聚丙烯市場帶來一定負面抑制作用。2024年才是成本端與供需端巔峰對決時刻。因2024年上半年聚丙烯成本同比上升5.30%，導(dǎo)致上半年聚丙烯價格持續(xù)處于上下兩難境地。9月則成本聚丙烯成本端與供需端巔峰對決高光時刻，國際油價意外跌至33個月新低狀態(tài)，成本端高位光環(huán)瞬間破滅，引發(fā)市場在季節(jié)性需求旺季及市場擴能空窗期出現(xiàn)逆勢走跌態(tài)勢，市場信心受到極大沖擊。

此輪市場逆勢操作令市場人士更加清楚發(fā)現(xiàn)，聚丙烯產(chǎn)品走勢絕非基本面所能完全預(yù)判的產(chǎn)品，而市場影響因素是復(fù)雜多變的，9月上旬市場逆勢走跌與產(chǎn)品金融屬性變動則更加貼切。

宏觀事件驅(qū)動影響，市場波動頻率收窄

綜合近四年聚丙烯市場行情變化，宏觀事件變化對聚丙烯市場影響極為明顯。同時伴隨產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端連續(xù)增量，產(chǎn)業(yè)鏈價格重心下移逐年明顯。同時連續(xù)四年產(chǎn)品價格年度振幅呈現(xiàn)縮窄化，振幅由2021年27.44%下降到目前7.09%。

聚丙烯目前國內(nèi)總產(chǎn)能已高達4251萬噸，年底預(yù)計產(chǎn)能有望突破4800萬噸。供應(yīng)端增量勢必加劇產(chǎn)業(yè)矛盾進一步激烈化，尤其價格是體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供需最主要表現(xiàn)形式。2023年和2024年市場走勢與往年別具一格，主要還是宏觀政策影響下產(chǎn)業(yè)矛盾激烈化主要表現(xiàn)形式。2023年美國硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)全球金融系統(tǒng)擔(dān)憂情緒，引發(fā)市場二季度市場深跌趨勢。2024年則延續(xù)全球經(jīng)濟疲軟態(tài)勢，在高成本及檢修密集共同利好助推下，導(dǎo)致市場波動頻率維持在7.09%，9月國際油價跌至33個月新低點69.19美元/桶跌幅高達3.69%，引爆聚丙烯高成本弱需求薄弱一環(huán)，成為近四年別具一格9月開局走跌局面。

不同歷史背景下金九呈現(xiàn)方式根源揭秘

對比連續(xù)四年九月拉絲均價可發(fā)現(xiàn)，價格重心不斷下移與產(chǎn)能利用率、下游平均開工率及檢修影響量是同步而行。

2021-2022年因地緣政治問題引發(fā)能源緊缺問題助推國際油價走高，同時拉動成本端快速抬升，因供應(yīng)端增量明顯超越需求增量，2023年表現(xiàn)更為明顯，2023年供應(yīng)端同比增幅5.70%，與需求端增幅2.45%，兩者增幅不匹配狀態(tài)，進一步加劇產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡矛盾。2024年伴隨供應(yīng)端不斷增量，尤其產(chǎn)能增幅高達22.90%，而需求預(yù)計增幅4.16%，市場供需失衡矛盾。今年9月聚丙烯價格迥異走勢除了產(chǎn)品內(nèi)部自身存在失衡問題外，更重要的還是來自宏觀及海外經(jīng)濟層面影響，國際油價意外走跌更深層次體現(xiàn)了海外經(jīng)濟疲軟態(tài)勢。從而引發(fā)國內(nèi)包括聚烯烴在內(nèi)各種能源、化工品類價格走跌。

引發(fā)風(fēng)格迥異九月走勢添加劑-美聯(lián)儲降息

歷年來全球經(jīng)濟衰退都會有美聯(lián)儲降息上演歷史舞臺，今年九月美聯(lián)儲降息則是近四年以來降息幅度最大一次。引發(fā)本輪能源化工產(chǎn)品九月走勢迥異添加劑非美聯(lián)儲降息莫屬。國際原油價格意外走跌則是全球經(jīng)濟衰退導(dǎo)火索。美國制造業(yè)數(shù)據(jù)一定程度反映全球經(jīng)濟發(fā)展變化趨勢，2024年8月其制造業(yè)數(shù)據(jù)47.2，同比下降0.84%。

美聯(lián)儲降息對國內(nèi)資產(chǎn)回流來說無疑是利好的，但從全球經(jīng)濟角度考慮則是利空的，因為歷年經(jīng)濟衰退都會伴隨美聯(lián)儲降息來緩和市場情緒。對國內(nèi)影響則主要體現(xiàn)在利好方面較多，美聯(lián)儲降息通常導(dǎo)致美元匯率下降，進而刺激投資者增加對美元計價原油需求，這種需求通常拉動油價上升，而聚丙烯中六成以上產(chǎn)品屬于油制產(chǎn)品，進而對聚丙烯成本端提到利好帶動。另外降息可以刺激需求，有助于商家采購力度，同時降低采購成本提高工廠盈利能力。

聚丙烯產(chǎn)業(yè)脈搏變動，風(fēng)光無限擴能后產(chǎn)業(yè)演變

風(fēng)光無限擴能后聚丙烯面臨產(chǎn)業(yè)巨大挑戰(zhàn)，供需失衡產(chǎn)業(yè)背景下，市場受產(chǎn)業(yè)鏈盈利及競爭低位變化影響，積極尋找賴以生存出路更加迫在眉睫。

產(chǎn)業(yè)脈動變化:

1、產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平萎縮，差異化產(chǎn)品消費能力有限

2、市場需求結(jié)構(gòu)變化，通用產(chǎn)品盈利空間下降，產(chǎn)品需求細分領(lǐng)域延伸拓展

3、核心技術(shù)壟斷明顯，尤其高端產(chǎn)品如茂金屬聚丙烯、彈性體聚丙烯、高端發(fā)泡聚丙烯、生物基聚丙烯等

應(yīng)對策略技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)升級：

1、技術(shù)創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)升級，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，滿足市場多元化、高端化的需求。同時，新工藝、新設(shè)備的研發(fā)和應(yīng)用也進一步推動了產(chǎn)業(yè)升級。

2、新產(chǎn)品開發(fā)，針對市場需求，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)不斷開發(fā)新產(chǎn)品，如透明、薄壁、高熔共聚等產(chǎn)品成為通用型產(chǎn)品。一些前沿領(lǐng)域如超高分子量聚丙烯、超低灰聚丙烯、彈性體聚丙烯等也在逐步突破技術(shù)門檻，進入市場應(yīng)用階段。

3、全球化布局加速：隨著全球供應(yīng)鏈加速重塑和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加快，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)積極實施全球化布局戰(zhàn)略，拓展海外市場。出口區(qū)域從東南亞、南亞拓展到歐美、土耳其、南美等國家，出口品類也不斷增加。出口量大幅增長：近年來，中國聚丙烯出口量持續(xù)增長，部分月份甚至實現(xiàn)了對進口的逆襲。這種趨勢預(yù)計在未來幾年內(nèi)將繼續(xù)保持，推動中國聚丙烯產(chǎn)業(yè)向凈出口國轉(zhuǎn)變。

未來產(chǎn)業(yè)變化前瞻：

多元化、高端化、差異化發(fā)展：面對激烈的市場競爭和下游應(yīng)用領(lǐng)域的變化，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)將繼續(xù)推進多元化、高端化、差異化發(fā)展戰(zhàn)略，以滿足市場需求和提升企業(yè)競爭力。環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展：隨著全球?qū)Νh(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的重視，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)也將加強環(huán)保投入和綠色生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)，推動產(chǎn)業(yè)向更加環(huán)保、可持續(xù)的方向發(fā)展。

價格層面：市場利好期待值再度提升，美聯(lián)儲降息雖一定程度上顯示美國經(jīng)濟衰退，但同時也是國內(nèi)資金回流好時機。供需端暫無明顯矛盾下，市場情緒驅(qū)動占據(jù)上風(fēng)。市場絕對低價迎合終端補倉，驗證需求端存蓄量上升態(tài)勢。市場需靜待利好累積兌現(xiàn)，預(yù)計短線市場圍繞7400-7550元/噸低位摩擦后緩慢抬升。重點關(guān)注社會庫存及需求端變量。