目前PVC市場(chǎng)更多在于基本面與宏觀政策的切換，國(guó)內(nèi)刺激措施缺乏新的細(xì)節(jié)，日內(nèi)召開(kāi)的房地產(chǎn)會(huì)議透露出來(lái)的信息未給市場(chǎng)帶來(lái)更多期待，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降溫，商品大面積下跌。從當(dāng)下基本面看，成本端電石近期回落，對(duì)PVC支撐有所弱化。此外，供應(yīng)端維持在相對(duì)高位，而需求改善有限。整體來(lái)看，自身供需端驅(qū)動(dòng)不足，近期價(jià)格走勢(shì)的核心仍是弱需求及商品市場(chǎng)宏觀整體情緒主導(dǎo)，預(yù)計(jì)多空交織下延續(xù)底部震蕩的可能性較大，繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期的變動(dòng)。

一、成本端：電石價(jià)格向下，成本支撐走弱。

國(guó)內(nèi)PVC兩種工藝成本漲跌互現(xiàn)，電石法方面，電石開(kāi)工提升，供應(yīng)增加，價(jià)格走跌，導(dǎo)致電石法全國(guó)平均成本下降，乙烯法方面，東北亞乙烯價(jià)格雖然仍有走跌現(xiàn)象，但是液氯價(jià)格上漲明顯，導(dǎo)致全國(guó)乙烯法PVC平均成本小幅增加。全國(guó)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本5654.94元/噸，環(huán)比下降77.85元/噸；全國(guó)乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本5788.64元/噸，環(huán)比增加74.60元/噸。全國(guó)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利-362.49元/噸，環(huán)比增加44.35元/噸。電石法利潤(rùn)，近五年的PVC企業(yè)毛利走勢(shì)看，2019年至今，PVC行業(yè)盈利空間經(jīng)歷了先增加后減少的趨勢(shì)。自2022年以來(lái)受制于PVC需求疲軟影響，庫(kù)存數(shù)據(jù)不斷攀升高位，加之新增產(chǎn)能落地，使得PVC行業(yè)供需矛盾逐漸加劇，PVC價(jià)格也震蕩下跌，加劇PVC企業(yè)虧損。具體來(lái)看，以山東外購(gòu)電石法企業(yè)毛利為例，2019-2020年P(guān)VC企業(yè)基本處于盈利狀態(tài)，毛利范圍在510-948元/噸；2021年P(guān)VC毛利跟隨價(jià)格變化也經(jīng)歷了大漲大跌，2021年平均毛利在-36元/噸，2022年-2023年山東外購(gòu)電石法PVC企業(yè)毛利分別在在-305元/噸、-499元/噸。2024年粗略測(cè)算全年利潤(rùn)-149元/噸，主要受于24年內(nèi)電石價(jià)格大幅下跌，減輕了電石法成本壓力。

二、供應(yīng)端：部分企業(yè)檢修，整體供應(yīng)高位。

根據(jù)調(diào)研本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.00%環(huán)比節(jié)前減少1.03%，同比增加3.81%；其中電石法在76.65%環(huán)比減少2.59%，同比增加3.28%，電石法本周新增信發(fā)25+50于10月13日開(kāi)始輪修20-25天，陜西金泰米脂廠區(qū)30萬(wàn)噸裝置與10月15日計(jì)劃?rùn)z修45天，金昱元40萬(wàn)噸檢修在10月12日-10月17日；乙烯法在81.66%環(huán)比節(jié)增加3.22%，同比增加4.99%。乙烯法環(huán)比增加是恒通、華蘇國(guó)慶期間降負(fù)荷，本周開(kāi)工提升，另寧波鎮(zhèn)陽(yáng)開(kāi)工提升。下周新增檢修的有中泰托克遜廠區(qū)、德州實(shí)華/廣州東曹，預(yù)期下周開(kāi)工率下降至76%左右。

三、印度正值排燈節(jié)，需求減少。

   由于國(guó)內(nèi)需求疲軟和房地產(chǎn)市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)?直難以獲得動(dòng)?，這增加了采取更強(qiáng)有?的刺激措施的緊迫性，近期出臺(tái)了一系列助推房地產(chǎn)的舉措，但傳導(dǎo)至終端依舊需要時(shí)間。馬上進(jìn)入11月份，北方逐漸進(jìn)入淡季，加之終端目前訂單方面并未出現(xiàn)利好信號(hào)，內(nèi)需不足以支撐PVC現(xiàn)貨價(jià)格。需求端唯一亮點(diǎn)在于出口端，出?勢(shì)頭?直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，2023年中國(guó)PVC出口量在227.29萬(wàn)噸，同比增加15.63%，主因是國(guó)外需求旺盛，尤其印度地區(qū)需求強(qiáng)勁，2024年中國(guó)1-8月份出口166.19萬(wàn)噸，1-8月同比去年增加7.85%，今年增長(zhǎng)緩慢主要源于印度BIS認(rèn)證以及臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅，出口近幾周低于預(yù)期，本周出口簽單僅有1.8萬(wàn)噸，根據(jù)市場(chǎng)消息，印度11月份將執(zhí)行臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅，加之美國(guó)圣誕前夕將低價(jià)拋售PVC，將對(duì)國(guó)內(nèi)PVC出口形成壓力，后面將持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注印度方面具體信息。

  綜合來(lái)看，目前PVC市場(chǎng)更多在于基本面與宏觀政策的切換，國(guó)內(nèi)刺激措施缺乏新的細(xì)節(jié)，日內(nèi)召開(kāi)的房地產(chǎn)會(huì)議透露出來(lái)的信息未給市場(chǎng)帶來(lái)更多期待，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降溫，商品大面積下跌。從當(dāng)下基本面看，成本端電石近期回落，對(duì)PVC支撐有所弱化。此外，供應(yīng)端維持在相對(duì)高位，而需求改善有限。整體來(lái)看，自身供需端驅(qū)動(dòng)不足，近期價(jià)格走勢(shì)的核心仍是弱需求及商品市場(chǎng)宏觀整體情緒主導(dǎo)，預(yù)計(jì)多空交織下延續(xù)底部震蕩的可能性較大，繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期的變動(dòng)。