上周塑料價格下挫，利空點主要在新投放量預期以及高價成交遇阻。具體來看，中英石化、萬華化學預計11月放量，而虹景新材料聯(lián)產(chǎn)裝置目前排產(chǎn)LDPE，終端抵觸高價資源，供需偏弱。地緣持續(xù)緩和，原油前期漲幅回吐，成本下滑，而月末階段銷售計劃完成后現(xiàn)貨交易價格跌幅有限，因此整體利潤空間回升。北方臨近供暖季，原料動力煤價格上升，考慮煤制聚乙烯成本小幅上漲，線型產(chǎn)品回落幅度較小。
一、原油回吐前期漲幅 油制LLDPE利潤回升
市場擔憂歐洲經(jīng)濟增長放緩，且以色列空襲伊朗迅速收場，地緣趨緊預期落空，中東局勢出現(xiàn)緩和跡象。國際油價呈現(xiàn)下跌走勢、且均價也出現(xiàn)下跌。截至10月30日，布倫特價格為72.55美元/桶，較10月24日下跌2.46%。全球經(jīng)濟和需求仍陷緩增長困局，各大機構對需求前景持續(xù)悲觀，亞洲雖略有改善但并不明顯。美聯(lián)儲11月大概率降息25個基點、力度過于溫和，難以對國際油價形成明顯利好。此外美國大選仍存不確定性，11月原油預期或繼續(xù)下跌，布倫特或在67-76美元/桶的區(qū)間運行。以此測算，油制聚乙烯理論成本或繼續(xù)下滑150元/噸左右。
據(jù)測算，上周油制線型聚乙烯利潤490元/噸，環(huán)比上周上升68.38%，煤制線型聚乙烯利潤1209元/噸，環(huán)比上周下降0.58%。利潤的回升更加確定前期轉產(chǎn)決策的正確性，市場普遍認為油制LLDPE的利潤水平更好，尤其與HDPE相比，HDPE部分品種的負利潤狀態(tài)依舊未改變。LDPE因前期炒作預期降溫后不斷回調(diào)價格，然利潤水平依舊處于行業(yè)中最高位，理論利潤1880元/噸，同比高261.37%。
二、LLDPE薄膜生產(chǎn)比例保持高位
HDPE產(chǎn)量增加原因：中化泉州、中海殼牌HDPE裝置重啟。LDPE產(chǎn)量減少原因:燕山石化、上海石化LDPE裝置臨時停車。LLDPE產(chǎn)量增加原因:吉林石化、大慶石化LLDPE裝置重啟，廣東石化全密度裝置重啟。
小修企業(yè)陸續(xù)重啟，10月末近200萬噸產(chǎn)能重啟，11月初供應量明顯回升。大慶石化8萬噸LLDPE重啟，LLDPE生產(chǎn)占比升至32.2%。中英石化預期月初啟動，30萬噸LLDPE或?qū)⒅貑⒎帕?，線型薄膜占比或進一步上升。
三、旺季轉弱預期壓制有限 市場仍偏強運行
棚膜尚處生產(chǎn)旺季，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，企業(yè)開工變動不大。地膜需求淡季，小范圍地區(qū)煙草地膜招標項目落實，個別企業(yè)有一定開工，其他企業(yè)零星開機或停機為主。11月下旬農(nóng)膜旺季或減弱，但剛需支撐較強，PE包裝膜企業(yè)執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，下游采購計劃完成，長協(xié)訂單補充有限，新單支撐減弱，PE包裝膜開工小幅下降。后市來看，PE包裝膜企業(yè)開工預計提升1%。下游部分食品包裝、日化包裝剛需尚存，企業(yè)短協(xié)訂單支撐開工，其他包裝市場交易偏弱，企業(yè)開工預期相對穩(wěn)定運行。
綜上，從成本端來看，原油端支撐力度減弱，油制聚乙烯成本壓力繼續(xù)緩解。供給端來看，11月國內(nèi)檢修裝置環(huán)比減少，僅齊魯石化、天津石化LLDPE以及前期停車裝置存在檢修，中英石化存在新裝置投產(chǎn)預期，考慮到新裝置投產(chǎn)開工率不高，預期增量壓力尚可，彌補前期華北、華東供應損失。農(nóng)膜需求依然尚可，生產(chǎn)仍處于旺季階段。11月上旬農(nóng)膜企業(yè)基本延續(xù)10月的生產(chǎn)情況，中旬之后北方棚膜需求或略有萎縮，企業(yè)產(chǎn)量將有所降低，農(nóng)膜整體開工率有下滑預期，但下滑幅度不大，在2%左右。整體供需矛盾或難進一步激化，市場等待新消息指引，短期聚乙烯價格區(qū)間波動30-50元/噸。
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