全球經(jīng)濟(jì)不確定性讓投資者對未來感到擔(dān)憂，目前全球收益率為負(fù)的政府債券規(guī)模已飆升至創(chuàng)紀(jì)錄新高。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前全球約有15萬億美元的政府債券收益率為負(fù)，占全球所有政府債券比例高達(dá)25%。自2018年10月以來，這個數(shù)字幾乎增長了兩倍。

隨著全球央行實(shí)施前所未有的貨幣寬松政策，負(fù)收益率債券正迅速膨脹，危及全球經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的方式。造成這一現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)子泻芏?，投資者將其歸咎于全球央行，以及貿(mào)易緊張局勢、通貨緊縮、全球人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變等等。

隨著各國央行爭相降息應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩，這一舉動似乎在使收益率下降的情況變得更糟，全球負(fù)收益率債券的數(shù)量近段時間持續(xù)增長。在過去24小時里，印度、新西蘭和泰國的央行紛紛降息，令投資者感到意外，因?yàn)樗羞@三個國家今年年內(nèi)都已降過息。

新西蘭儲備銀行大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率50個基點(diǎn)至1%，市場此前預(yù)期只有25個基點(diǎn)。這位新西蘭儲備銀行行長表示，“如果情況仍未能好轉(zhuǎn)，我們并不排除負(fù)利率的選項(xiàng)”。

在德國，30年期國債收益率上周首次為負(fù)。

其它全球央行一直在以前所未有的水平放松貨幣政策，歐洲和日本的債務(wù)為零或負(fù)利率，同時經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲弱。上個月，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)暗示，歐洲央行很可能在年底前降息，因?yàn)椤盀榇_保金融環(huán)境有利并能夠支持歐元區(qū)擴(kuò)張，仍有必要實(shí)施大規(guī)模貨幣刺激”。

債券市場何以如此運(yùn)作?

從歷史上看，人們把錢交給政府，而不是進(jìn)行消費(fèi)，并獲得利息回報的承諾?，F(xiàn)在，隨著人們越來越迫切地想要為自己的財富找到一個安全的避風(fēng)港，政府借錢實(shí)際上是在賺錢。隨著負(fù)利率引發(fā)了對經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步擔(dān)憂，這行成了一種惡性循環(huán)。

“債券應(yīng)該支付給資本所有者一些東西，才能把錢從他們手上撬走。但現(xiàn)在的情況卻是相反的?！盌ataTrek的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯-科拉斯說。

央行通常降低利率，以增加經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)，刺激需求，并提供增長動力。推動貨幣政策走向?qū)捤傻钠渌P(guān)鍵因素還包括：國內(nèi)前景疲軟、GDP增幅下降、低通脹以及企業(yè)和消費(fèi)者信心減弱。就歐洲而言，還要增加與之相匹配的財政刺激政策。

全球債券收益率為負(fù)的另一個原因可能是，由于流動性要求，養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者被迫繼續(xù)購買債券。

太平洋投資管理公司全球經(jīng)濟(jì)顧問費(fèi)爾斯(Joachin Fels)表示，人口和科技等長期因素也壓低了利率。

“預(yù)期壽命的延長提高了人們的預(yù)期儲蓄，而新技術(shù)節(jié)省了資本，而且使資本變得越來越便宜——從而減少了預(yù)期的投資需求。由此產(chǎn)生的儲蓄過剩往往會推動“自然”利率越來越低?！辟M(fèi)爾斯說到。

美債“負(fù)收益率”時代已為時不遠(yuǎn)?

太平洋投資管理公司(PIMCO)表示，盡管美國國債收益率與全球其他國家的利差很大，但美國有可能被卷入這一全球趨勢。Pimco是全球最大的固定收益管理公司之一。

“美國國債——許多投資者將其視為除黃金以外的終極“避風(fēng)港”——即便出現(xiàn)負(fù)收益率可能也不例外。如果貿(mào)易緊張局勢繼續(xù)升級，債券市場朝著這個方向發(fā)展的速度可能比許多投資者想象的要快。

全球央行紛紛放松銀根，美國經(jīng)濟(jì)前景也不明朗。目前基準(zhǔn)10年期美國國債收益率周三跌至1.595%，為2016年10月以來的最低水平，比一個月前低40個基點(diǎn)。30年期美國國債收益率也跌至2.164%，接近2016年創(chuàng)下的歷史最低水平。

市場正密切關(guān)注3個月期和10年期美國國債之間的息差，因?yàn)檫@一息差正處于2007年4月金融危機(jī)爆發(fā)以來的新高。

全球經(jīng)濟(jì)不確定性和貿(mào)易危機(jī)，促使美聯(lián)儲上周自2008年金融危機(jī)以來首次降息。在聯(lián)邦基金利率利率下調(diào)25個基點(diǎn)后，美聯(lián)儲主席杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)表示，“全球形勢對經(jīng)濟(jì)前景的影響以及溫和的通脹壓力”促成了美聯(lián)儲的決定。

美聯(lián)儲進(jìn)入更深層次降息周期的可能性正在提高。美聯(lián)儲基金觀察工具(Fed Funds watch tool)估計，美聯(lián)儲今年將再降息三次，9月份至少降息一次的可能性為100%。

由于隔夜聯(lián)邦基金利率目前處于2%至2.25%之間，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家就進(jìn)一步降息是否會讓美國在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下沒有太多施展空間展開辯論。

費(fèi)爾斯稱，周五公布的7月就業(yè)報告顯示，制造業(yè)放緩已開始波及就業(yè)市場。再加上全球?qū)用娴木o張局勢仍未緩解，美聯(lián)儲將不得不做出反應(yīng)。

特朗普總統(tǒng)一直在直言不諱地呼吁美聯(lián)儲主席鮑威爾降低利率，稱美國央行需要與全球同行保持步調(diào)一致。

周三，特朗普在推特上寫道，“他們必須更大幅度、更快地降息，現(xiàn)在就停止荒謬的量化緊縮?！?/span>