2025年春節(jié)氣氛盎然，產(chǎn)業(yè)鏈群體關(guān)注點(diǎn)聚焦于節(jié)后市場(chǎng)變動(dòng)，尤其春節(jié)期間累庫及下游計(jì)劃開工情況，都將是影響開年市場(chǎng)心態(tài)重要關(guān)注點(diǎn)。由于聚丙烯新增擴(kuò)能壓力集中于上半年，同時(shí)海外加征關(guān)稅預(yù)期愈發(fā)增強(qiáng)，導(dǎo)致業(yè)內(nèi)對(duì)產(chǎn)品未來估值偏低。值得關(guān)注的是國(guó)內(nèi)利好政策同步釋放，如以舊換新加大砝碼增加各類電子產(chǎn)品補(bǔ)貼力度，市場(chǎng)在供需與成本激烈博弈中，尋找新平衡點(diǎn)。

一、2025年春節(jié)假期期間聚丙烯市場(chǎng)行情分析

從近六年聚丙烯節(jié)前節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)春節(jié)后首日上漲占比83%，春節(jié)一周之后價(jià)格下跌占83%，節(jié)后一個(gè)月價(jià)格上漲占50%。由此可發(fā)現(xiàn)聚丙烯節(jié)后歸來首日上漲主要得益于節(jié)后需求端高高預(yù)期及成本端利好支撐。由于聚丙烯近幾年新增擴(kuò)能如火如荼，產(chǎn)業(yè)鏈本身存在供需失衡潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此節(jié)后一周主要以去春節(jié)庫存為主，市場(chǎng)價(jià)格基本歸入跌勢(shì)居多。節(jié)后一個(gè)月正是國(guó)內(nèi)三月下游訂單及開工逐步趨穩(wěn)提升關(guān)鍵期，市場(chǎng)價(jià)格也將追隨供需變量呈現(xiàn)低價(jià)上移走勢(shì)。2025年春節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈去庫存較為明顯，兩桶油庫存節(jié)前達(dá)到歷史低點(diǎn)45-47萬噸/日，節(jié)后預(yù)期庫存88-92萬噸/日，因此對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期增幅相對(duì)往年偏低，僅有0.27%。

節(jié)前華東拉絲地區(qū)拉絲價(jià)格圍繞7380-7450元/噸徘徊，節(jié)后伴隨需求端預(yù)計(jì)有適量補(bǔ)倉計(jì)劃，市場(chǎng)開盤首日價(jià)格或有低價(jià)上移空間，但因供需端矛盾預(yù)期抑制，市場(chǎng)節(jié)后一周價(jià)格將存下行壓力，主要以消耗春節(jié)期間庫存累積庫存為主。同時(shí)關(guān)注成本端變化驅(qū)動(dòng)，將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)形成成本端鎖定。節(jié)后市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量集中于需求端跟進(jìn)及春節(jié)期間社會(huì)庫存累積消耗力度。

二、2025年供應(yīng)端增量與需求端銳減對(duì)抗

2025年上半年合計(jì)擴(kuò)能預(yù)計(jì)475萬噸，其中一季度擴(kuò)能計(jì)劃有250萬噸，擴(kuò)能地點(diǎn)集中于華東、華南及華北地區(qū)，一季度擴(kuò)能裝置若如期完成，國(guó)內(nèi)PP總產(chǎn)能屆時(shí)將高達(dá)4711萬噸，半年后產(chǎn)能將高達(dá)4936萬噸，市場(chǎng)供應(yīng)端增速明顯呈現(xiàn)超預(yù)期增量發(fā)展。

2025年春節(jié)期間下游開工維持低位運(yùn)行，由于今年春節(jié)比往年提前，下游開工恢復(fù)要比往年略有提前，但受制于出口形勢(shì)嚴(yán)峻及國(guó)內(nèi)需求刺激疲軟態(tài)勢(shì)下，下游整體開工負(fù)荷提升速度將緩慢，預(yù)計(jì)整體復(fù)工恢復(fù)要在正月十五之后，春節(jié)后一周下游開工負(fù)荷多維持45%-50%緩慢運(yùn)行。

上游生產(chǎn)端兩桶油庫存春節(jié)前庫存降至歷史新低45-47萬噸，節(jié)后春節(jié)復(fù)工首日預(yù)計(jì)庫存將高達(dá)85-92萬噸附近，成為節(jié)后市場(chǎng)首要面對(duì)重要問題。節(jié)后一周市場(chǎng)也將圍繞消耗春節(jié)庫存為主，若國(guó)際油價(jià)等成本端無明顯支撐下，市場(chǎng)將高位存在下移風(fēng)險(xiǎn)。

三、2025年春節(jié)假期后市場(chǎng)趨勢(shì)展望

從調(diào)研14家樣本企業(yè)中，其中三家下游制品企業(yè)，五家上游生產(chǎn)企業(yè)，六家貿(mào)易公司，對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)觀點(diǎn)保持不一看法，看漲與持平者保持持平占樣本調(diào)查數(shù)量36%，看跌者占28%，業(yè)者對(duì)未來市場(chǎng)存在一定看漲預(yù)期，但礙于需求端跟進(jìn)壓力，仍有半數(shù)預(yù)估市場(chǎng)與節(jié)前持平態(tài)勢(shì)。看跌者已貿(mào)易商居多，因?yàn)橘Q(mào)易庫存在春節(jié)期間累庫最為明顯，商家需要借助節(jié)后市場(chǎng)需求力度來緩解自身庫存壓力。

供需端驅(qū)動(dòng)力量相互博弈，節(jié)后市場(chǎng)基于新增擴(kuò)能壓力疊加節(jié)后加征關(guān)稅壓力，業(yè)者多對(duì)節(jié)后市場(chǎng)持擔(dān)憂情緒。節(jié)后2月中上旬需求端均處于弱勢(shì)恢復(fù)期，供應(yīng)端前兩周尚處于空窗期，若成本端無明顯變動(dòng)下，市場(chǎng)整體延續(xù)弱勢(shì)局勢(shì)，低價(jià)存微幅上移機(jī)會(huì)，但在春節(jié)累積庫存尚未完全消耗下，市場(chǎng)頹勢(shì)終將難以實(shí)質(zhì)性改變。牽動(dòng)市場(chǎng)主要力量在2月中下旬及三月檢修兌現(xiàn)與需求同步跟進(jìn)下，市場(chǎng)或有量?jī)r(jià)同步上移機(jī)會(huì)。