近年來，聚丙烯行業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩與供需失衡的雙重挑戰(zhàn)。2024年中國聚丙烯總產(chǎn)能已達(dá)4461萬噸/年，同比增長12%，2024年聚丙烯新增產(chǎn)能485萬噸/年，2025年聚丙烯新增產(chǎn)能計(jì)劃仍高達(dá)710萬噸/年，預(yù)計(jì)2025年總產(chǎn)能將達(dá)到5171萬噸/年，供應(yīng)基數(shù)不斷增加。然而，高擴(kuò)能陰影之下的下游，需求增長緩慢，主要的傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如塑編行業(yè)開工率長期不足50%，BOPP/CPP等行業(yè)需求增速也遠(yuǎn)不及供應(yīng)增速。在這種背景下，聚丙烯行業(yè)如何突破競爭困局，成為企業(yè)急待解決的問題。

一、 產(chǎn)業(yè)鏈庫存流轉(zhuǎn)速度減慢，供應(yīng)保持增長態(tài)勢

截至2025年3月5日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在95.68萬噸，較上期漲2.35萬噸，環(huán)比漲2.52%。春節(jié)期間，聚丙烯庫存持續(xù)累積至高位，然而節(jié)后市場需求偏弱，終端訂單增量有限，下游企業(yè)采購意愿低迷。盡管石化企業(yè)積極推動(dòng)去庫存，但由于需求端支撐不足，去庫進(jìn)程并不順暢，生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力持續(xù)加大。橫跨2月底3月初，石化以及中間商進(jìn)入結(jié)算程序，市場交投氣氛一般，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存去化緩慢。海外價(jià)格高位，進(jìn)口資源不多，港口庫存小幅下降?？傮w來看商業(yè)庫總量呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，市場消化能力不足，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)端的壓力。

聚丙烯市場面臨著嚴(yán)峻的供需失衡局面，價(jià)格持續(xù)承壓。新增產(chǎn)能不斷涌入，籠罩著整個(gè)市場，使得行業(yè)內(nèi)的競爭愈發(fā)激烈。從產(chǎn)能投放來看，內(nèi)蒙古寶豐2線50萬噸/年裝置已于2月順利投產(chǎn)，3月份內(nèi)蒙古寶豐3線50萬噸/年裝置也計(jì)劃投放。此外，一季度仍有金誠石化二線15萬噸/年裝置計(jì)劃投產(chǎn)，?？松梨冢ɑ葜荩┗び邢薰镜难b置也計(jì)劃在3月底投產(chǎn)，且目前已進(jìn)入試車階段。盡管部分投產(chǎn)計(jì)劃有所延遲，但前期積壓的大量投產(chǎn)計(jì)劃仍使得2025年的投產(chǎn)壓力居高不下。從產(chǎn)量方面來看，3月作為傳統(tǒng)旺季，疊加“兩會(huì)”或?qū)⑨尫藕暧^利好信號(hào)，市場需求有望回暖，因此上游企業(yè)檢修意愿降低。近期新增檢修裝置不多，產(chǎn)能利用率持續(xù)增加，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量繼續(xù)回落。本周（2025年2月28日-3月6日）PP裝置損失量為18.457萬噸，環(huán)比上周回落9.35%；其中檢修損失量為10.578萬噸，環(huán)比上周回落17.89%；降負(fù)損失量為7.8797萬噸，較上周上漲5.34%。本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.15萬噸，相較上周的74.89萬噸增加2.26萬噸，漲幅3.02%。相較去年同期的64.52萬噸增加12.63萬噸，漲幅19.58%。產(chǎn)能的快速擴(kuò)張使得市場供應(yīng)壓力增大；另一方面，需求端雖有旺季預(yù)期，但增速明顯不及供應(yīng)端，難以有效消化新增產(chǎn)能。這種供需錯(cuò)配的局面，對(duì)聚丙烯價(jià)格形成壓制。

二、需求啟動(dòng)緩慢 消費(fèi)領(lǐng)域?qū)ふ以鲩L新方向

聚丙烯下游需求主要集中在塑編、注塑、BOPP、CPP、無紡布等領(lǐng)域。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及終端消費(fèi)市場的疲軟，導(dǎo)致下游企業(yè)擴(kuò)張意愿降低，訂單增量有限。為此國家出臺(tái)了一系列促進(jìn)消費(fèi)的政策，如家電補(bǔ)貼和新能源汽車購置稅減免等刺激下游需求增長，目前來看，伴隨傳統(tǒng)需求旺季的到來，塑料制品加工企業(yè)到包裝行業(yè)，各下游領(lǐng)域?qū)郾┑牟少徯枨笾饾u增加，市場詢盤和交易活躍度有所提升，訂單情況略有好轉(zhuǎn)。下游行業(yè)開工平均開工穩(wěn)至49.06%，較去年同期高1.64個(gè)百分點(diǎn)。塑編方面，隨著農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)回暖，企業(yè)積極提升開工負(fù)荷，塑編工廠對(duì)原料囤貨意愿增加，訂單情況小幅升溫。各膜企新單成交情況多平穩(wěn)，膜企對(duì)于原料補(bǔ)貨多維持合約開單或適量補(bǔ)貨的情況，但多數(shù)采購方面心態(tài)偏謹(jǐn)慎。周內(nèi)PP管材行業(yè)平均開工率在36.17%，較上周+0.87%，PP管材成本支撐有限，需求尚可。無紡布行業(yè)開工率偏穩(wěn)，企業(yè)新單補(bǔ)入有限，行業(yè)平均訂單不高，PP無紡布企業(yè)近期多按需采購為主，降本增效情況下原料庫存有限。然目前下游企業(yè)多采取低庫存策略，少量剛需補(bǔ)庫，難以對(duì)市場形成有力支撐。

聚丙烯行業(yè)在產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并未得到顯著優(yōu)化，高端牌號(hào)產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口，而國內(nèi)企業(yè)主要集中在通用料和中低端產(chǎn)品的生產(chǎn)。聚丙烯下游產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，尤其是在通用料領(lǐng)域，企業(yè)之間的低價(jià)競爭加劇，利潤空間進(jìn)一步壓縮。這種同質(zhì)化競爭降低了企業(yè)的盈利能力，也使得市場供需關(guān)系進(jìn)一步矛盾。傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的增長明顯放緩。然新能源、家電行業(yè)對(duì)聚丙烯的需求增長較快，新興領(lǐng)域帶來新機(jī)遇，未來應(yīng)加快對(duì)于高端牌號(hào)的開發(fā)，增強(qiáng)行業(yè)競爭力。

綜合來看，海外加征關(guān)稅制約著下游制品的出口業(yè)務(wù)，疊加擴(kuò)能壓力始終伴隨，原油走低后成本下降，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性增加，未來計(jì)劃新增檢修不多，聚丙烯仍面臨產(chǎn)能擴(kuò)張與供需失衡的雙重壓力。而3月份氣溫逐步回升，基建與房地產(chǎn)行業(yè)相繼步入復(fù)工階段，管材需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，春耕來臨，農(nóng)業(yè)方面塑編需求反彈，國補(bǔ)疊加傳統(tǒng)旺季，家電、汽車消費(fèi)有望增長，對(duì)于共聚的消費(fèi)增加，需求具備一定的上行潛力，預(yù)計(jì)短期聚丙烯拉絲主流價(jià)格將在 7400-7600 元/噸區(qū)間波動(dòng)。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注海外關(guān)稅政策的動(dòng)態(tài)，以及國家針對(duì)家電和房地產(chǎn)行業(yè)所出臺(tái)的支持性政策及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗情況。