今天（12月27日），多家媒體都報(bào)道了這樣一則財(cái)經(jīng)新聞：

近日，國家發(fā)改委、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。這意味著，“PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化”的大幕已經(jīng)拉開。

PPP和混改，是中央為激活民間投資在今年主推的兩大戰(zhàn)略。這兩大戰(zhàn)略齊頭并進(jìn)，預(yù)示著中國的投資主體即將發(fā)生歷史性變化。

此前，特別是最近10多年，“城鎮(zhèn)化”取代“出口”成為中國經(jīng)濟(jì)主要推動力以后，中國的投資主體再次凸顯為“地方政府+國有企業(yè)”，“國進(jìn)民退”態(tài)勢明顯。由此帶來一系列問題：經(jīng)濟(jì)低效，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，貨幣被迫超發(fā)，房價(jià)快速上漲等等。

去年10月以來，民間投資增速一度呈現(xiàn)“拋物線式”滑落，其中東北三省更是呈現(xiàn)“雪崩式”下跌，PPP和混改就是在這個背景下提出的。

所謂PPP，是“Public—Private—Partnership”的縮寫，說白了就是公私合營，至于具體項(xiàng)目，當(dāng)然是政府職責(zé)范圍內(nèi)的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等。至于“混改”，則是國企和私人之間的合作。這樣，中國傳統(tǒng)的兩大投資主體“政府”和“國企”，都開始引入私人資本。這一方面是對私人資本開放投資領(lǐng)域（此前基礎(chǔ)設(shè)施、電力、能源、交通運(yùn)輸、電信、金融業(yè)等，私人資本很難深度參與），另一方面是讓私人資本幫助監(jiān)督、激活國有體制。

事實(shí)上，“大基建+PPP”，以及“國企混改”不僅僅是未來改革的突破口，還是2017年穩(wěn)增長的發(fā)力點(diǎn)。

PPP主要是公私合營基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目，那么國家發(fā)改委、中國證監(jiān)會搞的這個“PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化”又是什么意思呢？

其實(shí)很簡單，這是為了給“PPP項(xiàng)目”找到一個新的退出渠道，給他們一個“加杠桿”的機(jī)會，并給央行提供一個新的貨幣調(diào)控手段。

比如你和朋友拿出2000萬，參與了某地一個自來水項(xiàng)目。國有資本占90%，你們占20%。根據(jù)當(dāng)時(shí)的入股協(xié)議，你們可以從這個項(xiàng)目每年獲得穩(wěn)定的回報(bào)。但這個項(xiàng)目不大，未必能上市。如果將來你們遇到了更好的投資機(jī)會，想轉(zhuǎn)讓這個項(xiàng)目，就需要到股權(quán)交易所掛牌，或者通過社交圈找接盤人。

如果有了“PPP資產(chǎn)證券化”，你們就多了一個退出渠道。如果這個項(xiàng)目通過了證監(jiān)會的審核，就可以把資產(chǎn)打包變成標(biāo)準(zhǔn)化的、可交易的份額，把它拿到交易所掛牌交易，類似債券。投資者買了之后，一是可以獲得一定比例的分紅，另外可以在上漲的時(shí)候拋售。而你們，作為這個項(xiàng)目的初期投資人，也有了轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)的更多機(jī)會。

如果你們不想賣掉這個項(xiàng)目，只是想融資，由于項(xiàng)目被“資產(chǎn)證券化”了，所以就成為高等級的抵押品，更容易被金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，可以通過抵押獲得融資。然后，你們可以用融來的錢再投資一個PPP項(xiàng)目。這樣，就實(shí)現(xiàn)了PPP的加杠桿。

標(biāo)準(zhǔn)化和流動性可以讓資產(chǎn)升值，所以“PPP資產(chǎn)證券化”可以讓一大批優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目獲得很好的溢價(jià)和流動性，這樣會激發(fā)更多的資金進(jìn)入這個領(lǐng)域。

據(jù)稱，發(fā)改委與證監(jiān)會將引入城鎮(zhèn)化建設(shè)基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、不動產(chǎn)基金以及證券投資基金、證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品等各類市場資金參與PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品?？梢娫谶@方面，國家是準(zhǔn)備下大力氣的。

更NB的一點(diǎn)是，未來“PPP資產(chǎn)證券化”的產(chǎn)品，在金融市場中類似美國的MBS（抵押支持債券）。而美聯(lián)儲在QE的時(shí)候，購買的主要產(chǎn)品就是國債和MBS，而在“縮小資產(chǎn)負(fù)債表”的時(shí)候，拋售的也是國債和MBS。

未來，央行如果希望釋放流動性，PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就可以成為一個渠道。央行未必會直接購買PPP產(chǎn)品，但它完全可以購買“專門投資PPP產(chǎn)品的基金”。

如果央行想收緊流動性，可以拋售PPP資產(chǎn)證券化投資基金。

這樣，央行就多了一種比較精準(zhǔn)的調(diào)控工具，其作用類似于給政策性銀行的、限制用途的PSL（補(bǔ)充抵押貸款）。

從此次的新聞通稿看，管理層將優(yōu)先選取符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、“主要社會資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)”的PPP項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)等PPP項(xiàng)目有望率先入圍。

總之，這為我們2017年投資指明了方向：“大基建+PPP”，以及混改，這肯定是資本市場里最大的熱點(diǎn)，也將是牛股集中營！