美國總統(tǒng)特朗普的“新政”正在火熱的進(jìn)行，其中最重要政策便是復(fù)興美國制造業(yè)，減少美國的失業(yè)率。由此掀起了美國與中國等制造業(yè)大國間的所謂貿(mào)易戰(zhàn)。與這種“貿(mào)易戰(zhàn)”配套進(jìn)行的，是美元的匯率戰(zhàn)。為了吸納國際資本回流美國，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐必然會(huì)加快，這無疑會(huì)對(duì)人民幣價(jià)格造成直接影響。隨著目前美國3月加息概率升至26.6%，5月升至51.7%，人民幣貶值也隨之加速，同時(shí)，中國外儲(chǔ)失血加速，人民幣資產(chǎn)迅速縮水。

    要想了解人民幣的走勢(shì)，需要看看歷史數(shù)據(jù)：2005年，人民幣兌美元比率為8.11比1，此后人民幣一路升值，2010年人民幣已經(jīng)升到6.64元人民幣兌1美元，這之后一直在處于穩(wěn)中下調(diào)的調(diào)整期。2017年2月25日，人民幣兌換美元的官方牌價(jià)為6.86元人民幣兌換1美元。當(dāng)年人民幣加速升值的時(shí)候，不少國內(nèi)專家都出來呼吁說，人民幣升值過快，價(jià)格被高估，影響國內(nèi)金融穩(wěn)定。實(shí)際上，這種觀點(diǎn)是有道理的，如今的人民幣逐步貶值，可被視為對(duì)其之前價(jià)格過高的一種“反彈”。

    10年前，人民幣升值風(fēng)頭正勁之時(shí)，曾經(jīng)創(chuàng)下了4年升值25%的記錄，對(duì)于外資來說，乃是買進(jìn)人民幣資產(chǎn)的絕佳機(jī)會(huì)。這意味著如果國際投行投資了1000億美元到中國市場(chǎng)，那么僅僅依靠匯率變化，這筆錢已經(jīng)自動(dòng)增長到1250億美元。這絕對(duì)是一樁省時(shí)又賺錢的生意。因此在前幾年，所謂的“國際熱錢”大舉進(jìn)入中國的樓市、股市等投資市場(chǎng)，大幅炒高了人民幣資產(chǎn)價(jià)格。大家應(yīng)該還沒有忘記，中國一線城市房價(jià)開始集體大漲的時(shí)間，幾乎與人民幣升值最快的時(shí)間一致。對(duì)于普通人而言，人民幣越升值，你只會(huì)越買不起房。

    從2016年開始，隨著人民幣價(jià)格的一路走低，外資將人民幣資產(chǎn)套現(xiàn)離場(chǎng)，成為一股風(fēng)潮。這個(gè)趨勢(shì)也引起了中國官方的警覺，個(gè)人限購等等防止資本外流的一系列措施隨之開始實(shí)施。這也就是人民幣快速升值和中國資產(chǎn)泡沫急劇膨脹的對(duì)應(yīng)關(guān)系。前些年，人民幣的走勢(shì)是對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值。這使得兩方面的錢共同瘋狂進(jìn)入中國的投機(jī)市場(chǎng)，一是希望通過人民幣匯差獲利的外資，二是為了逃避人民幣對(duì)內(nèi)貶值壓力的本國貨幣。兩者的合力助推造就了中國大陸近十年來的巨型資產(chǎn)泡沫。但似乎這一切并不能阻止人民幣價(jià)格繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。而在國際匯率戰(zhàn)全面爆發(fā)以后，人民幣將來長期的走勢(shì)會(huì)不會(huì)變成對(duì)內(nèi)貶值，對(duì)外也貶值，并且一直“雙向貶值”下去呢？對(duì)于國內(nèi)的讀者來講，我們手中持有的資產(chǎn)大部分都是人民幣資產(chǎn)，如果人民幣在今后走上了對(duì)內(nèi)對(duì)外“雙向貶值”的不歸路，那么對(duì)于我們持有的人民幣房產(chǎn)、股票、基金等各種資產(chǎn)而言，似乎都是一個(gè)不利消息。它意味著你手中的資產(chǎn)在隨著時(shí)間不斷縮水。但實(shí)際上我們不用那么悲觀，人民幣貶值始終存在著一個(gè)限度。

    每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息，人民幣貶值，都會(huì)產(chǎn)生人民幣資產(chǎn)價(jià)格下跌的客觀效果?；仡櫄v史上美聯(lián)儲(chǔ)的加息效果，不難發(fā)現(xiàn)這種對(duì)應(yīng)關(guān)系。1994年到1995年2月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布把基準(zhǔn)利率從3%升至6%，半年后中國的資產(chǎn)價(jià)格下跌29%。1999年6月到2000年5月，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率從4.75%升至6.5%，中國的資產(chǎn)價(jià)格隨之下跌13%。在2004年3月到2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)第三次宣布將利率從1%調(diào)整到5.25%，人民幣資產(chǎn)價(jià)格立刻下跌19%。今天我們面臨的情況，與之前的幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息非常類似。也就是說，人民幣資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌，是必然會(huì)發(fā)生的事情。我們?cè)賮砜纯从腿毡镜睦?，英鎊由2007年高位至今貶值了40%，日元從高位貶值至今也達(dá)到30%。和它們相比，人民幣至今的貶值比例還并不算高。如果按照當(dāng)年人民幣升值以前的8.11比1美元為標(biāo)準(zhǔn)，要想完全去除這些年的資產(chǎn)泡沫，人民幣貶值的進(jìn)程才剛剛走了不過一半。言下之意，今后人民幣價(jià)格繼續(xù)下行10%左右的空間完全存在，問題在于時(shí)間緩急之別。

    如果人民幣貶值過激，資金加速外流，這將使得人民幣愈發(fā)呈現(xiàn)弱勢(shì)，從而促使民眾、企業(yè)爭(zhēng)相購匯。另一方面，民間對(duì)人民幣貶值的預(yù)期以及資金持續(xù)外流的壓力又會(huì)加速人民幣貶值，兩者相互影響的循環(huán)效應(yīng)，負(fù)面作用更為可觀。正所謂投鼠忌器，美聯(lián)儲(chǔ)升息的同時(shí)，中國央行也只能是采取強(qiáng)硬的貨幣政策，利率上升空間更大而不會(huì)下調(diào)利率，這也造成市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于偏緊狀態(tài)，不利于國內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營，而這種狀況反過來只能加速企業(yè)資本外撤的意愿?？磥?，“去資產(chǎn)泡沫”與“改善企業(yè)營商環(huán)境”二者不可兼得。中國的民營企業(yè)，苦日子還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到頭。對(duì)于普通投資者而言，去年其實(shí)是最佳的賣出人民幣資產(chǎn)的時(shí)機(jī)。在2017年之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)升息和人民幣去資產(chǎn)泡沫的共同作用，人民幣資產(chǎn)價(jià)格在未來下跌15%到20%并非不可能。也就是說，高位賣出的時(shí)機(jī)已過，但低位買入人民幣資產(chǎn)的時(shí)機(jī)或許在未來就會(huì)出現(xiàn)。